Eylül Ayı Okuduğum Kitaplar
Burada yer alan bilgiler kişisel görüşüm olup, kesinlikle yatırım tavsiyesi değildir.
Bu blogdaki popüler yayınlar
18 Eylül'de yapmış olduğum ilk İş Bankası analizimde yazdığım çoğu yorumu sayıların güncellenmesi (önceki analiz değerleri parantez içinde belirtilecektir) dışında aynen aktararak sunacağım. İlk analizin yapıldığı gün ISCTR pay değeri 3,94. Yapılan ilk işlem, İş Bankası iştiraklerinin piyasa değerlerinin İş Bankası'na düşen kısmı hesaplamaktır. İş Bankası'na, piyasada işlem gören, iştirakleri ve Türk Telekom payından 14,7 Milyar TL'lik (önceki: 13,9 Milyar TL) bir piyasa değeri düşmektedir. Konsolide olarak İş Bankası piyasa değeri (A-B-C-Kurucu) toplamı 24,25 Milyar TL (18 Milyar TL) çıkarken, iştirak piyasa değerleri dışı, kabaca, İş Bankası solo değeri 9,6 Milyar TL (önceki: 4,1 Milyar TL) çıkmaktadır. Not: İştirak değerlerinin pahalı olma ihtimali göz ardı edilmemelidir. Çıkan bu değeri diğer özel bankalar olan Garanti Bankası ve Akbank ile karşılaştırmak yerinde olacaktır. Garanti Bankası ve Akbank iştirakleri ile İş Bankası'nın piyasa değerine ulaşabi...
Yaşar Holding ile alakalı önceki yazılarımdan farklı olarak bugün, 2019 yılı içerisinde mevcut 250 Milyon Dolarlık Eurobond borcun yeniden çevrilmesi durumunda nasıl bir faiz oranı ile karşılaşılabileceği üzerinde durmak istiyorum. Hesaplama sonunda bulacağım faiz oranı farazi olsa da, firmanın bulunan faiz oranını dahi ödeyip ödeyemeyeceğini hesaplamak faydalı olacaktır. Yukarıda bizlere sunulan vadeye kadar çıkan yıllık %55 faiz, firmanın yeniden borçlanması durumunda oluşabilecek faiz olarak değil; ödeyememesi durumunda ortaya çıkabilecek bir faiz oranı olarak bakmalıyız. Holding'in hiçbir hareket yapmaması ve borcu ödeyememesini fiyatlayan bir faiz oranı yerine yeniden borçlanma durumunda ortaya çıkabilecek faiz oranı için: 1. 2014 yılında yapılan borçlanma zamanında oluşan 5 yıllık Türkiye Eurobond ve firma faiz oranı arasındaki farka, 2. Firmanın 2014-2018 3.Ç arası operasyonel nakit performansına, 3. Dolar'ın ihraç tarihinden bugüne TL karşısında gö...
Son dönemde Türk Lirası varlıklarda yaşanan ciddi değer kayıpları üzerine bu durumun hisse senedi yatırımının bir parçası olduğunu hatırlamamızda fayda vardır. Bu tarz ciddi değer kayıplarının belli dönemlerde yaşanabilme ihtimalinden ötürü hisse senedi yatırımının, alternatif yatırım araçlarına göre uzun dönemde daha çok getiri elde etmesi beklenmelidir. Aşağıda, Michael Batnick'in belirtilen yazısından alınan grafiklerde, şu an Amerika ve dünyanın en değerli şirketlerinin 2010-2017 yılları arasında zirve noktalarından yaşadıkları düşüşleri (kırmızı ve sağ taraf) ve toplam getirilerini (mavi ve sol taraf) görmektesiniz. 2013 yılında Apple'in veya 2015 yılında Amazon'un hisse fiyatı düşüşlerinden etkilenen bir yatırımcının, belirtilen yıllar sonrasında firmanın operasyonel başarısı sonucu hisse getirilerinden yararlanamadığı akılda tutulmalıdır. Verilen örneklerin firma özelinde değer kayıplarının olduğu, Türkiye'de ise genel olarak neredeyse ...
Global Yatırım Holding ile alakalı detaylı incelemem için tıklayınız . 2. çeyrek sonuçlarının açıklanması ile beraber firmanın sektörel performansları: Liman işletmeciliği segmenti döviz ve dövize endeksli gelir yapısı sayesinde iyi performansı sürdürerek Global Yatırım Holding firmasının amiral gemisi olmaya devam etmiştir. Firma tarafından yapılan açıklamalarda anılan segmente ağırlığın uluslararası yatırım kanalı ile artacağı belirtilmiştir. Firma, ilk yazımda sıkıntılı bulduğum, bu çeyrek sonuçlarına kadar birlikte sunmuş olduğu doğalgaz/madencilik ve enerji sektörlerini ayrı ayrı sunarak daha şeffaf bir yapıya kavuşmuştur. Doğalgaz tarafında geçmiş yıl performaslarını etkileyen koruma pozisyonunun bitmesiyle daha iyi sonuçların alındığı gözlenmektedir; ancak amortisman rakamını dahi zor karşılayan yapı devam etmektedir. Bu durum sebebiyle, Kamerun'da yapılması planlanan yatırımın özkaynakla değil, borçlanılarak yapılması ve firma riskini arttırması beklenmelidi...
Likiditasyon değerine giriş ve Bimeks örneği ile alakalı yazıma buradan ulaşabilirsiniz. Firmaların tasfiye edilmesi veya kapatılması sonucu ortaya çıkabilecek likiditasyon değeri ile alakalı ikinci örneğimiz, son dönemlerde adını firma sahibine ödediği aylık 300,000 TL'lik huzur hakkı ve 50 Milyon TL'lik tahvil ödemesini yapamaması ile bolca duyduğumuz DRD Filo firması olacaktır. Firmayı 50 Milyon TL'lik (elinde bulunan nakitle ödeyebileceği gözüken) borcunu bile ödeyemez duruma getiren ana durum, sektörün iş yapış şekli sebebiyle yüksek döviz açık pozisyonudur. Araçların uzun vadeli Euro borçlanılarak alınması ve alınan araçların ağırlıklı olarak Euro veya Euro'ya endeksli TL şeklinde kiralanması söz konusudur; ancak kredilerin bilançoda tüm yılları kapsayacak şekilde kayıt altına alınması karşısında kiralama alacaklarının, iptal edilemez olsa dahi, bilanço dışında taşınması TL'nin değer kaybettiği ortamda özkaynağı ciddi manada zayıflatmıştır. Sonuç olarak D...
Doğuş Holding ile alakalı geçtiğimiz haftalarda yapmış olduğum analize , bu yazı öncesi göz atmanız faydalı olacaktır. Bu yazı, ilk yazının devamı niteliğindedir. Operasyonel Performans Holding'in operasyonel olarak nakit elde edemediği ve açık verdiği bir dönemle daha karşı karşıyayız. Bu ciddi bir sorundur ve firmanın geleceğini sağlam temellere oturtabilmesi için ödenen faiz rakamının oldukça üstünde bir rakama ulaşması gerekmektedir. Kronik gözüken bu durumu nasıl düzeltecekler inanın bilmiyorum ama firmanın kesinlikle daha fazla şirket ve duran varlık satışları yaparak küçülmesi gerekmektedir. Ödenen faiz rakamları içerisinde yapılmakta olan Salıpazarı Limanı için oluşan faiz giderleri dahil değildir. İlk iki çeyrekte Liman için yapılan yatırımın yaklaşık üç katı faiz ve kur farkı gideri oluşmuştur. 2018 2.Ç için bulunan operasyonel nakit rakamına belli başlı nakit akım verilerini yok sayarak ulaştım. İşaretli olan verileri yok saymamın sebebi bu tip nakit giri...
Son zamanlarda forumlarda ve sosyal medyada daha aktif olarak bulunmam sebebiyle yatırımcıların yaptığı yorumlarda 'bedelsiz potansiyeli var' cümlesi ile çok karşılaşır oldum. Bedelsiz sermayenin yatırım stratejisi haline getirmeye inanlar olduğu gibi, bedelsiz sermaye haberi sonrası kısa vadeli yükselişlerin yalnızca psilolojik etkilerden kaynaklı olduğuna inananlar da var. Not: Sunulan bilgiler hata olması ihtimaline karşı teyit edilmelidir. Ben bu yazımda öncelikle hangi kalemlerin bedelsiz sermaye olarak özsermayeye eklenebileceğini tablolar eşliğinde, sonrasında ise yatırım kararı ayağını sizlere aktaracağım. Örnek olarak Soda Sanayii'yi almamız açıklayıcı olacaktır. Çoğu kişinin bakmadan geçtiği özkaynaklar değişim tablosu, firmaların özkaynağını etkileyen alt kalemleri açıklaması sebebiyle faydalıdır (ki ileride hisse senedi şeklinde maaş veya prim ödemeleri olursa daha da önemli hale gelecektir). Soda Sanayii firmasının bedelsiz sermaye artırımını geçmiş y...
2018 yılını hisse senedi yatırımı yapan yatırımcıların ortalamada kötü geçirmeleri ile beraber gözler gün içerisinde çok hızlı kararlar veren HFT'lere ve algoritmalara çevrildi. Verilerden yoksun, algoritmalar eşliğinde gün içerisinde yoğun olarak işlem yapan yatımcıların veya fonların 'tek sıkıntımız' olduğunu iddia etmek yanlış olacaktır. Benim bu yazıdaki amacım, veriler ışığında bahsi geçen tarzda işlemlerin çok farklı bir yatırım ortamı oluşturup oluşturmadığını incelemek ile beraber avantajları ve alınması mantıklı olabilecek önlemlerden bahsetmektir. İncelemem 2004 ile 2019 yılları arasını kapsayacak olup, aşağıda sunulan veri noktalarına odaklanılacaktır: Seçili yatırım araçlarının gün içerisinde görülen en yüksek ve en düşük değerleri arasında oluşan kademe ve yüzdesel fark Gün içerisinde görülen en yüksek ve en düşük değerleri arasında %2 fark her yıl kaç defa oluşmuştur? Seçili firma için günlük ortalama TL ve adet olarak hacim miktarının seyri. Seçili yıl...
Geçtiğimiz yazının konusu olan Yaşar Holding ve iştirakleri ile alakalı yazıma ek olarak Holding firmalarından Pınar Et'in 2018 1. çeyrek finansal sonuçlarında dikkatimi çeken 'rastlantı'dan ve 2017 yılındaki operasyonel nakit iyileşmesinin neden sürdürebilir olamayabileceğini, muhasebenin firmalara sunduğu açık üzerinden açıklamak isterim. Öncelikle ikinci nokta ile alakalı Pınar Et firmasının yasak olan herhangi bir işlem yapmadığını belirtmek isterim. Yukarıda ilişkili taraf olarak bahsi geçen firma, çok yüksek ihtimal, Pınar Et, Pınar Su ve Pınar Süt ürünlerinin dağıtıcısı Yaşar Birleşik Pazarlama firmasıdır. Genellikle yatırımcılar, firma ürünlerinin ilişkili bir firma tarafından taşınmasına ekstra dikkatle yaklaşmaktadırlar. Bunun sebebi taşımacı firmaya yapılan satışların güvenilirliği ile alakalıdır. Satış rakamları kısa dönemde beklentilere paralel gelmesi için taşımacı firmaya göstermelik veya erkene çekilmiş satışların yapılma ihtimali...
Zorlu Holding ile alakalı yazı dizimin ilk ayağını Holding'in halka açık firmaları arasında en alt kademeyi oluşturan Vestel Beyaz Eşya'dan başlayacağım. Sırasıyla incelenecek firmalar aşağıda sunulmuştur: 1. Yazı: Vestel Beyaz Eşya 2. Yazı: Vestel Elektronik 3. Yazı: Zorlu Enerji 4. Yazı: Zorlu Holding En alt kademeden yukarıya doğru gidildiğinde iştirakler ve Holding arasındaki ilişkili taraf işlemlerini ve Holding'in sıkıntılı olduğunu düşündüğüm durumu ile alakalı neler yapılabileceğini daha iyi analiz edebiliriz. Vestel Elektronik firmasını ayrı bir yazıda analiz edeceğimi belirtsem de Vestel Beyaz Eşya ile olan iç içe yapısı sebebiyle bu yazıda da belli yerlerde Vestel Elektronik firma verilerinden faydalanılacaktır. Analize Vestel Beyaz Eşya'nın Arçelik ile karşılaştırılması önünde engel oluşturan, Vestel Elektronik ve firma arasındaki iş yapış şeklinden bahsetmemiz gerekmektedir. Vestel Beyaz Eşya, adından da anlaşıldığı üzere Vestel'in beyaz eşy...
Yorumlar
Yorum Gönder