Kasım ve Aralık Ayları Okuduğum Kitaplar
Okuduğum her kitabı herhangi bir yorum yapmadan paylaşacağım. Yorum yaparak sizi etkilemek istemiyorum. Kitapların Türkçesi varsa eğer paylaşılacaktır.
1.
Tarihsel Süreç İçinde Dünya Ekonomisi - Mahfi Eğilmez
2.
Kamu İhalelerinde Olağan İşler - Çiğdem Toker
3.
Handbook of Basel III Capital: Enhancing Bank Capital in Practice - Juan Ramirez
4.
Healing Anger: The Power of Patience from a Buddhist Perspective - Dalai Lama
Burada yer alan bilgiler kişisel görüşüm olup, kesinlikle yatırım tavsiyesi değildir.
Bu blogdaki popüler yayınlar
Zorlu Holding ile alakalı yazı dizimin ilk ayağını Holding'in halka açık firmaları arasında en alt kademeyi oluşturan Vestel Beyaz Eşya'dan başlayacağım. Sırasıyla incelenecek firmalar aşağıda sunulmuştur: 1. Yazı: Vestel Beyaz Eşya 2. Yazı: Vestel Elektronik 3. Yazı: Zorlu Enerji 4. Yazı: Zorlu Holding En alt kademeden yukarıya doğru gidildiğinde iştirakler ve Holding arasındaki ilişkili taraf işlemlerini ve Holding'in sıkıntılı olduğunu düşündüğüm durumu ile alakalı neler yapılabileceğini daha iyi analiz edebiliriz. Vestel Elektronik firmasını ayrı bir yazıda analiz edeceğimi belirtsem de Vestel Beyaz Eşya ile olan iç içe yapısı sebebiyle bu yazıda da belli yerlerde Vestel Elektronik firma verilerinden faydalanılacaktır. Analize Vestel Beyaz Eşya'nın Arçelik ile karşılaştırılması önünde engel oluşturan, Vestel Elektronik ve firma arasındaki iş yapış şeklinden bahsetmemiz gerekmektedir. Vestel Beyaz Eşya, adından da anlaşıldığı üzere Vestel'in beyaz eşy...
Son dönemde Türk Lirası varlıklarda yaşanan ciddi değer kayıpları üzerine bu durumun hisse senedi yatırımının bir parçası olduğunu hatırlamamızda fayda vardır. Bu tarz ciddi değer kayıplarının belli dönemlerde yaşanabilme ihtimalinden ötürü hisse senedi yatırımının, alternatif yatırım araçlarına göre uzun dönemde daha çok getiri elde etmesi beklenmelidir. Aşağıda, Michael Batnick'in belirtilen yazısından alınan grafiklerde, şu an Amerika ve dünyanın en değerli şirketlerinin 2010-2017 yılları arasında zirve noktalarından yaşadıkları düşüşleri (kırmızı ve sağ taraf) ve toplam getirilerini (mavi ve sol taraf) görmektesiniz. 2013 yılında Apple'in veya 2015 yılında Amazon'un hisse fiyatı düşüşlerinden etkilenen bir yatırımcının, belirtilen yıllar sonrasında firmanın operasyonel başarısı sonucu hisse getirilerinden yararlanamadığı akılda tutulmalıdır. Verilen örneklerin firma özelinde değer kayıplarının olduğu, Türkiye'de ise genel olarak neredeyse ...
Hisse değerleme kademelerinde ilk aşamayı likiditasyon değeri oluşturmaktadır. Bu değerleme yöntemiyle incelenen firmanın bugün kapatılma (likidite edilme, tasfiye) senaryosu ile özkaynak yatırımcısına kalacak değer ölçülmektedir. Bu yöntem özellikle sıkıntıda olan firmalar için yapılsa da her firma için uygulanabilmektedir; ancak geçici negatif sonuçların mevcut bilanço kalemleri üzerinde yıpratıcı etkileri de göz ardı edilmemelidir. Öncelikle, değerleme açısından önemli verilere ulaşımın kolaylaşması ve muhasebe kayıt sistemlerinde sağlanan uyum-şeffaflaşma ile likiditasyon değerinin altında işlem gören hisse bulmak zorlaşmaktadır; ancak likiditasyon değerini hesaplama ile tüm firma yatırımcıları, işlerin kötüye gitmesi durumunda özkaynak veya piyasa değerinin ne kadar düşebileceğini tahmin edebilmeleri açısından önemli bir veridir. Bir nevi size sigorta değeri oluşturmaktadır. Firma spesifik incelemeye geçmeden önce Warren Buffett'ın Berkshire Hathaway öncesi, Benj...
26 Temmuz 2019 tarihli seçili konular analizimin 'Hisse Senedi Yatırımına Yaklaşım Şeklim' bölümünde 'Hisse senedine yatırım stratejimin iki kolu mevcut: Bir iyi haberde ciddi getiri potansiyeli olan hisselere geçici yatırım yapmak Belirlediğim subjektif değere göre uygun fiyattan alım yaptıktan sonra, çok ciddi değişiklik olmadığı sürece, ne olursa olsun satmayacağım firmalara yatırım yapmak' düşüncelerimi sizlere aktarmıştım. Bugün sizler ile Yaşar Holding iştiraklerine yakın zamanda yapmış olduğum yatırımlar üzerinden yukarıda sunulan stratejilerden ilk kola nasıl yaklaştığımın örneği sunacağım. Aynı zamanda iştiraklerin neden ikinci yatırımın stratejisi koluna ait olmadığına da kısaca değineceğim. Haklı olarak yazılarımı yakından takip eden yatırımcılar, yukarıda sunulan analizimde Yaşar Holding iştiraklerine yatırım yapmayı düşündüğümü belirttiğimde beni eleştirdiler. Eleştirileri genel hatları ile 'Bugüne kadar olumsuz gördüğün Holding'in iştir...
Global Yatırım Holding ile alakalı detaylı incelemem için tıklayınız . 2. çeyrek sonuçlarının açıklanması ile beraber firmanın sektörel performansları: Liman işletmeciliği segmenti döviz ve dövize endeksli gelir yapısı sayesinde iyi performansı sürdürerek Global Yatırım Holding firmasının amiral gemisi olmaya devam etmiştir. Firma tarafından yapılan açıklamalarda anılan segmente ağırlığın uluslararası yatırım kanalı ile artacağı belirtilmiştir. Firma, ilk yazımda sıkıntılı bulduğum, bu çeyrek sonuçlarına kadar birlikte sunmuş olduğu doğalgaz/madencilik ve enerji sektörlerini ayrı ayrı sunarak daha şeffaf bir yapıya kavuşmuştur. Doğalgaz tarafında geçmiş yıl performaslarını etkileyen koruma pozisyonunun bitmesiyle daha iyi sonuçların alındığı gözlenmektedir; ancak amortisman rakamını dahi zor karşılayan yapı devam etmektedir. Bu durum sebebiyle, Kamerun'da yapılması planlanan yatırımın özkaynakla değil, borçlanılarak yapılması ve firma riskini arttırması beklenmelidi...
Likiditasyon değerine giriş ve Bimeks örneği ile alakalı yazıma buradan ulaşabilirsiniz. Firmaların tasfiye edilmesi veya kapatılması sonucu ortaya çıkabilecek likiditasyon değeri ile alakalı ikinci örneğimiz, son dönemlerde adını firma sahibine ödediği aylık 300,000 TL'lik huzur hakkı ve 50 Milyon TL'lik tahvil ödemesini yapamaması ile bolca duyduğumuz DRD Filo firması olacaktır. Firmayı 50 Milyon TL'lik (elinde bulunan nakitle ödeyebileceği gözüken) borcunu bile ödeyemez duruma getiren ana durum, sektörün iş yapış şekli sebebiyle yüksek döviz açık pozisyonudur. Araçların uzun vadeli Euro borçlanılarak alınması ve alınan araçların ağırlıklı olarak Euro veya Euro'ya endeksli TL şeklinde kiralanması söz konusudur; ancak kredilerin bilançoda tüm yılları kapsayacak şekilde kayıt altına alınması karşısında kiralama alacaklarının, iptal edilemez olsa dahi, bilanço dışında taşınması TL'nin değer kaybettiği ortamda özkaynağı ciddi manada zayıflatmıştır. Sonuç olarak D...
Bu yazımda, son günlerde Kipa yatırımcısına sunulan pay fiyatı ve araştırma kuruluşları tarafından verilen ortalama 32.5 hedef fiyat tavsiyeleri üzerine eleştirilen Migros ile alakalı düşüncelerimi sizle paylaşmak isterim. Ana hatları ile yazım aşağıdaki konular üzerine olacaktır: Yüksek Euro borçlanmanın geçmişi ve son yıllarda bu konu ile alakalı yapılanlar Migros'un gerçekten zarar açıklayıp açıklamadığı 1 Milyar TL limitli borçlanma Hedef fiyat tavsiyelerinin ulaşılabilir olup olmadığı Migros'un Euro borçlanması, 2008 Mayıs ayında Koç Holding'in firmayı Moonlight Capital firmasına 3,7 Milyar TL'ye satması ile başlamıştır. Şahsi görüşüm, Moonlight Capital firmasının firmayı alması ile beraber yaptığı işlem, Türkiye tarihinde bir firmaya yapılmış en büyük yanlıştır. Bu yanlış ki, hala Migros'un peşini bırakmamıştır. Bu yanlışı aşağıdaki resimde işaretlenen veriler ile size aktarmak istiyorum. Burada anlamamız gereken husus, Moonligh Capital fir...
Doğuş Holding ile alakalı geçtiğimiz haftalarda yapmış olduğum analize , bu yazı öncesi göz atmanız faydalı olacaktır. Bu yazı, ilk yazının devamı niteliğindedir. Operasyonel Performans Holding'in operasyonel olarak nakit elde edemediği ve açık verdiği bir dönemle daha karşı karşıyayız. Bu ciddi bir sorundur ve firmanın geleceğini sağlam temellere oturtabilmesi için ödenen faiz rakamının oldukça üstünde bir rakama ulaşması gerekmektedir. Kronik gözüken bu durumu nasıl düzeltecekler inanın bilmiyorum ama firmanın kesinlikle daha fazla şirket ve duran varlık satışları yaparak küçülmesi gerekmektedir. Ödenen faiz rakamları içerisinde yapılmakta olan Salıpazarı Limanı için oluşan faiz giderleri dahil değildir. İlk iki çeyrekte Liman için yapılan yatırımın yaklaşık üç katı faiz ve kur farkı gideri oluşmuştur. 2018 2.Ç için bulunan operasyonel nakit rakamına belli başlı nakit akım verilerini yok sayarak ulaştım. İşaretli olan verileri yok saymamın sebebi bu tip nakit giri...
Son zamanlarda forumlarda ve sosyal medyada daha aktif olarak bulunmam sebebiyle yatırımcıların yaptığı yorumlarda 'bedelsiz potansiyeli var' cümlesi ile çok karşılaşır oldum. Bedelsiz sermayenin yatırım stratejisi haline getirmeye inanlar olduğu gibi, bedelsiz sermaye haberi sonrası kısa vadeli yükselişlerin yalnızca psilolojik etkilerden kaynaklı olduğuna inananlar da var. Not: Sunulan bilgiler hata olması ihtimaline karşı teyit edilmelidir. Ben bu yazımda öncelikle hangi kalemlerin bedelsiz sermaye olarak özsermayeye eklenebileceğini tablolar eşliğinde, sonrasında ise yatırım kararı ayağını sizlere aktaracağım. Örnek olarak Soda Sanayii'yi almamız açıklayıcı olacaktır. Çoğu kişinin bakmadan geçtiği özkaynaklar değişim tablosu, firmaların özkaynağını etkileyen alt kalemleri açıklaması sebebiyle faydalıdır (ki ileride hisse senedi şeklinde maaş veya prim ödemeleri olursa daha da önemli hale gelecektir). Soda Sanayii firmasının bedelsiz sermaye artırımını geçmiş y...
18 Eylül'de yapmış olduğum ilk İş Bankası analizimde yazdığım çoğu yorumu sayıların güncellenmesi (önceki analiz değerleri parantez içinde belirtilecektir) dışında aynen aktararak sunacağım. İlk analizin yapıldığı gün ISCTR pay değeri 3,94. Yapılan ilk işlem, İş Bankası iştiraklerinin piyasa değerlerinin İş Bankası'na düşen kısmı hesaplamaktır. İş Bankası'na, piyasada işlem gören, iştirakleri ve Türk Telekom payından 14,7 Milyar TL'lik (önceki: 13,9 Milyar TL) bir piyasa değeri düşmektedir. Konsolide olarak İş Bankası piyasa değeri (A-B-C-Kurucu) toplamı 24,25 Milyar TL (18 Milyar TL) çıkarken, iştirak piyasa değerleri dışı, kabaca, İş Bankası solo değeri 9,6 Milyar TL (önceki: 4,1 Milyar TL) çıkmaktadır. Not: İştirak değerlerinin pahalı olma ihtimali göz ardı edilmemelidir. Çıkan bu değeri diğer özel bankalar olan Garanti Bankası ve Akbank ile karşılaştırmak yerinde olacaktır. Garanti Bankası ve Akbank iştirakleri ile İş Bankası'nın piyasa değerine ulaşabi...
Yorumlar
Yorum Gönder