Şüpheci Kimse - Halka Açık Firmalara Şüpheci Bakış

Sasa Polyester firmasının 3. çeyrek sonuçlarını açıklaması ile beraber ilk yaptığım iş, faaliyet raporunda geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre satışlarında adet olarak ne kadarlık bir azalma olduğunu kontrol etmek oldu. Bu konuda geçmiş analizime göre firmanın başarılı bir iş çıkardığını ve olumsuz koşullardan en az şekilde etkilendiği anlaşılmaktadır. Olumsuz koşullardan en az hasarla atlatılmasının sebebinin ucuzlayan TL ile rekabet avantajı yakalayan ihracata yönelik sektörler ile iş yapılmasından ötürü olduğu kanısındayım; ancak bu durum firmanın her koşula aynı şekilde cevap verebileceği kanısı ve güveni yaratmamalıdır. Detaylı firma analizine buradan ulaşabilirsiniz. Firmanın piyasada oluşan değerinin büyük bir yüzdesi mevcut operasyonlardan değil, devreye girmesi ve yapılması planlanan yatırımlardan olduğu için yeni bir değerleme çalışması yapma ihtiyacı hissetmedim. Bu yazımda sizlere Sasa Polyester firmasının yapmış olduğu ve operasyonel performansı yüksek gösteren ha...

Aksa Akrilik firması iş yaptığı sektörde dünyanın en büyüğü olması yanında elde ettiği başarılı sonuçlar ve dağıttığı düzenli temettü ile uzun dönemde hisse senedi olarak iyi bir performans yakalamıştır. Bu yazımda Sasa Polyester analizime benzer, firmanın mevcut operasyonlarını değerlendirerek gelecekte önemi daha da artacak karbon elyaf ve teşvik alınarak yapılması planlanan yatırımlara ne kadar piyasa değeri belirlendiğini bulmaya çalışacağım. Her iki firma da petrol türevi hammaddelerden son ürünlerini üretiyor olsa da hammadde bakımında farklılıkları mevcuttur. Akrilik elyaf veya diğer son ürünlerin izlediği yolu gösteren güzel akış diyagramında görebilirsiniz. https://www.petrochemistry.eu/interactive-flowchart/ Aksa Akrilik özelinde akış: Aksa Akrilik firması özelinde ana hammadde 'akrilonitril'dir. Operasyonel Performans: Aksa Akrilik firmasının yıllık satış adetlerini sunmamasından ötürü kapasite kullanım yüzdesinden yola çıkarak yıllık üre...

Bugün sizlerle Yaşar Holding ve garantör iştiraklerinin yaşayabileceği sıkıntıları ve neden en mantıklı ve, şahsi görüşüm, tek yolun Holding'in 2020 yılına kadar birçok maddi duran varlık veya iş kolu satması gerektiğinden bahsedeceğim. Holding'in 2018 2.Ç performansı ve zayıf nakit pozisyonu ile alakalı detaylı analiz . Holding'in özetle 226 Milyon Euro'luk borcuna karşılık azami 100 Milyon TL'lik nakit pozisyonu çok zayıftır. 2020 Mayıs ayı yaklaştıkça yatırımcıların borcun garantör firmalar tarafından üstlenilmesi ihtimalini arttırdığını düşünmek yanlış olmaz. Garantör firma 2018 2.Ç özkaynakları ve borcu ödemeleri durumunda performanslarında oluşacak tahribat ihtimali: Swap işlemi ile 226 Milyon Euro'ya dönüştürülen borcun garantör firmalara düşen TRY kısmı ile alternatif bir özkaynak rakamına ulaşmamızda fayda var. Garantör firma ödemelerinin Yaşar Holding tarafından tazmini öngörülse de bahsi geçen firmaların yeni borç almaları için bankaların v...

Warren Buffett ile alakalı ilk yazımı geçtiğimiz günlerde yatırım stratejisi ve düşünceleri üzerine yazdım. Bu yazımda ise sizlere stratejisinin sadeliği ve anlaşılabilirliğinin ötesinde kişisel ve profesyonel yatırımcılar açısından uygulanabilirliğinin zorluklarından bahsedeceğim. Uygulanabilirlikteki zorluklara aşağıda paylaşılan grafik üzerinden başlamamız doğru olur. Genelde tanıdığım kişiler bana çok az bilgiye sahip olduklarını bildiğim yatırımlarından bahsettiklerinde onlara ilk söylediğim 'Umarım kaybedersin' oluyor. Bu ilk başta birine söylenmemesi gereken bir cümle gibi dursa da ve konuşmayı bıçak gibi kesse de insan davranışı açısından doğru bir tavsiye olduğu kanısındayım. Örnek olarak açıklamamız gerekirse genelde yatırımların çoğu şu seyri izlemektedir: Kulaktan dolma veya kısa yolla ulaşılmış bilgiler (katsayı vs) ile bir hisseye yatırım yapılır Hisse fiyatı yükselir ve kağıt üzerinde ciddi kar edilir. (Keşke bu noktada satılsa) Yatırımı tavsiye eden ...

Bir hisseye yatırım yaparken en önem verilmesi gerekilen konuların başında firma ve sektör geçmişini ve geleceğini ortalama görüşten daha iyi değerlendirebilme yeteneği gelmektedir. Genelde yatırımcılar belli başlı katsayılar üzerinden hisse yatırımına yaklaşmayı tercih etmektedir; ancak bu tarz kısa yollu çözümler bilgimizin olmadığı sektör ve firmalara yatırım yapmamızı sağlayarak kötü süprizlere yol açmaktadır. Kötü süprizlerden kastım yatırım yapılan hisse fiyatının düşmesi sonrası nedeni konusunda yaşanan belirsizliktir. Bu sebeple benim hiçbir yazımda geçmişte 'A' firmasının veya sektör ortalama katsayı değeri budur diye bir bilgi görmeyeceksiniz. Alcatel Lucent firmasına bakma sebebim birkaç değerli kişinin firma ile alakalı sunmuş olduğu merak uyandıran düşünceleridir (beklenen 5G ihalesi gibi). İncelemem esnasında hisse yatırımcılarına yarar sağlayacağını düşündüğüm bilgiler ile karşılaşmış olsam da samimi şekilde söylemem gerekirse firma ve sektörün geçmişi ve gel...

Hisse değerleme kademelerinin ilk basamağını oluşturan likiditasyon değeri ile alakalı çok öğretici bir video sizlerle paylaşmak istedim. Videoda açıklanan tarzda değerlemeye yaklaşıldığında birkaç dikkat edilmesi gerekilen nokta mevcuttur: Firma operasyonlarından para kazanıyor mu? Kazanmıyor ise mevcut yönetimi firmayı likiditasyona ikna edemezseniz yapmış olduğunuz değerleme yıllar geçtikçe azalacaktır. Danny DeVito'nun canlandırdığı karakterin yönetime gidip ikna etme çabası bu yüzdendir. Kazanıyor ise hisse geri alımına ikna etmek için de üst yönetime gidilmesi akıllıca olandır. Muhafazakar yaklaşmanız gerekmektedir. Size finansal tablolarda sunulan rakamlar dahi muhafazakar yaklaşıma göre yüksek olabilir.  Videoda da geçtiği üzere bilanço dışı garantörlük, dava gibi gözükmeyen yükümlülüklerde var mı kontrol edilip, var ise değerlememize dahil edilmelidir.  Hisse değerleme kademelerim ile alakalı yazılarım: Giriş:  https://suphecikimse.blogspot.com/2018/...

2015 yılında Erdemoğlu Holding tarafından Sabancı Holding'den satın alınan Sasa Polyester firması, operasyonel performansında gerçekleştirdiği iyileşmeler ile beraber geleceği için yaptığı ve yapmayı planladığı yatırımlar ile son yıllarda haklı gerekçeler ile değerini hisse başına 1.60 TL'den 10.14 TL'ye çıkararak ciddi olarak arttırmıştır. Ben bu yazıda oluşan ciddi değerin ne kadarının mevcut operasyonlar tarafından sağlandığına dair bir değerlendirme yapacağım. Bu yolla gelecek yıllarda oluşması beklenen büyüme için bugünden ne kadar ödediğimizi görmemiz daha kolay olacaktır. Mevcut Operasyonlar: Sasa Polyester firmasının ürünlerinin yaptığı üretim yolculuğunu, gerekli hammaddeleri ve kapasite-kullanım bilgilerini sunarak mevcut operasyon performansını incelemeye başlamamızda yarar var. Erdemoğlu Holding'in satın alımı sonrası hammadde fiyatları ve kapasite kullanımı oranında yaşanan gelişmeler mevcut firma performansını olumlu etkileyen, TL'nin değer kaybet...