Değer Yatırımı ve Likiditasyon Değeri Üzerine Öğretici Video
Bağlantıyı al
Facebook
X
Pinterest
E-posta
Diğer Uygulamalar
-
Hisse değerleme kademelerinin ilk basamağını oluşturan likiditasyon değeri ile alakalı çok öğretici bir video sizlerle paylaşmak istedim.
Videoda açıklanan tarzda değerlemeye yaklaşıldığında birkaç dikkat edilmesi gerekilen nokta mevcuttur:
Firma operasyonlarından para kazanıyor mu? Kazanmıyor ise mevcut yönetimi firmayı likiditasyona ikna edemezseniz yapmış olduğunuz değerleme yıllar geçtikçe azalacaktır. Danny DeVito'nun canlandırdığı karakterin yönetime gidip ikna etme çabası bu yüzdendir. Kazanıyor ise hisse geri alımına ikna etmek için de üst yönetime gidilmesi akıllıca olandır.
Muhafazakar yaklaşmanız gerekmektedir. Size finansal tablolarda sunulan rakamlar dahi muhafazakar yaklaşıma göre yüksek olabilir.
Videoda da geçtiği üzere bilanço dışı garantörlük, dava gibi gözükmeyen yükümlülüklerde var mı kontrol edilip, var ise değerlememize dahil edilmelidir.
Hisse değerleme kademelerim ile alakalı yazılarım:
Yaşar Holding için 2019 yılı hiç de iyi başlamadı. 2020 Mayıs vadeli 250 Milyon Dolar Eurobond itfasına az bir zaman kala iştiraklerinin yıla kötü başlaması mevcut sıkıntıları arttırdığını söyleyebiliriz. Bu yazımda Yaşar Holding'in 2018 yıl sonu finansal tablo verilerine iştiraklerinin 2019 ilk çeyrek seçili finansal verileri eşliğinde odaklanılacaktır. Holding'in dikkat edilmesi gerekli özkaynak verisi 2018 3. çeyrek sonu eksi 326 Milyon TL seviyesinden yıl sonunda artı 121 Milyon TL seviyesine yükselmiştir. 3. Çeyrek Özkaynak 4. Çeyrek Özkaynak Özkaynak verisinde ciddi artışın sebepleri TL'nin dördüncü çeyrek yabancı para birimlerine karşı değer kazanması, iştiraklerin operasyonel karlarını ve duran varlık yeniden değerleme karlarını gösterebiliriz. Yazının yazıldığı tarihe kadar TL'nin yabancı para birimlerine karşı değer kaybı göz önünde bulundurulduğunda özkaynak verisinin yeniden sıfıra yaklaşma ihtimalini göz ardı etmemeliyiz. Holding özkaynak ver...
İşten eve dönüş yolumda her gün yaptığım alışkanlıklardan biri piyasa kapanışı sonrası KAP'a yapılan açıklamalara göz atmaktır. Çoğu kişinin belki pek de önem vermediği, genelde haftalık yayınlanan SPK bülteni benim dikkat ettiğim açıklamalardan biridir. Yatırım aracı başvuruları veya da yapılan işlemler sebebiyle bireyler veya da aracı kurumlara verilen cezaların yanında bültenin sonunda kurulması için başvurulan yatırım fonları çok önemli bilgiler içermektedir. Son dönemlerde kurulması için başvurulan yatırım fonları türünün içerisinde 'Gayrimenkul Yatırım Fonları'nın oranı, özellikle 2019 yılı başlangıcından itibaren, ciddi olarak artmıştır. Hükümetimizin bankalarda bulunan gayrimenkul ve enerji sektörlerine verilen ve ödeme sıkıntısı yaşayan kredilerin fonlar aracılığı ile bilanço dışına taşıma girişimi de göz önünde bulundurulduğunda bahsedilecek olan yatırım fonlarını yakından takip etmek çok önemlidir. Şu an aktif 45 tane Gayrimenkul Yatırım Fonu vardır. Bah...
Migros firması operasyonel performansında yaşanan başarılı grafik yılın ikinci çeyreğinde de hız kesmeden devam etmiştir. Operasyonlarda devam eden iyi seyre, bugüne kadar yaptığım tüm firma analizlerinde belirttiğim Euro'nun sakın kalma koşulu 3. çeyrek içerisinde günümüze kadar devam etmesi de eklenince, Migros hisse performansı 22 Mayıs tarihinde görmüş olduğu 11,33 TL seviyelerinden yazının yazıldığı tarihte 20,20 TL seviyelerine yükselmiştir. Hisse fiyatında ani yükseliş, Migros firması hisse fiyatının EURTRY seviye ve oynaklığına olan hassasiyetini göstermektedir. Bu hassasiyete Migros son yıllarda azami önem vermektedir. Bunun en son kanıtı ise Migros'un Kasım 2019 ve Mayıs 2020 aylarında ödenmesi planlanan Euro borç anapara ödemelerini 18 Temmuz'da erkenden yapmasıdır. Ancak Migros Euro borç anapara ödemeleri için asıl zorlu sınav Kasım 2020 ile Haziran 2023 ayları arasında olacaktır. Migros, yaklaşık 57 Milyon Euro erken anapara ödemesi yaparak Haziran 2...
Şehir hastaneleri ile alakalı ilk yazımın devamı niteliğinde olan bu yazımda, yüklenici firmaların bizlere şehir hastaneleri yatırımları ile alakalı sundukları finansal veriler üzerine odaklanacağım. Firmaları incelerken dikkat etmemiz gerekli asıl husus, nihai teklif dönemi yapmayı taahhüt ettikleri yatırımlar sonucu kamu ile anlaştıkları ilk kullanım ve hizmet bedelleridir. İlk belirlenen toplam kira bedelleri (sunulan hizmetlerin farklılığına göre firmadan firmaya değişiklik gösteriyor) izleyen dönemlerde oluşacak yeni toplam kira bedellerine farklı formüller yolu ile hesaplanan baz noktaları olacaktır. İncelemem daha şeffaf ve fazla bilgiye ulaşılabilir olması sebebiyle Rönesans Holding ve YDA İnşaat firmaları üzerine olacaktır. Üç tane şehir hastanesi yatırımı olan Akfen Holding'in de finansal verilerine ulaşmak mümkün olsa da, yatırımların Akfen İnşaat'ın diğer projeleri ile beraber sunulmasından ötürü şeffaf değildir. İlk olarak finansal verilerin şeffaflığı k...
Bugüne kadar 'İşletme Faaliyetlerinden Nakit Akışları' performansının farklı farklı firmalar tarafından analiz etmemizi verimsizleştirecek şekilde sunulmasına yönelik analizlerim oldu. Analizlerimde açıkladığım ve değerleme yapma hususunda yanıltıcı olduklarını düşündüğüm sunum şekilleri değişen zaman dilimlerinde düzeltilmiştir. Not: Yanıltıcı olduklarını düşünsem de, kurallara aykırı olduklarını düşünmemekteyim. 2020 yıl sonu finansal tablolarının açıklanması ile karşıma 'İşletme Faaliyetlerinden Nakit Akış' performanslarını olduğundan daha iyi gösterdiğini düşündüğüm iki yeni sunum şekli çıkmıştır. Bugün sizler ile hem analiz yapmamızı zorlaştıran iki örneği, hem de önceden değiştirilmesinde fayda gördüğüm sunum şeklinin düzeltilmiş halini paylaşacağım. Önden belirtmeliyim ki, bugün inceleyeceğim üç firma da ya çok iyi firmalardır ya da sağlam temellere doğru son hız yol almaktadır. Kısacası, sunum seçimleri bu firmaların değerli firmalar olduğu gerçeğini yatırımcı...
Global Yatırım Holding için 2019 yılı hareketli başladı diyebiliriz. Holding'in iş yaptığı sektörlerin belli başlıları beklentilerimin üstünde performans göstermiş, belli başlıları ise beklentilerimin atlında kalmış veya kalmaya devam etmiştir. Elimden geldiğince ilk çeyrek yaşanan gelişmelerden bahsedecek olsam da, geçmiş analizlerimden farklı olarak bugünkü analizime Holding'in dava süreçlerini de ekleyeceğim. Olumsuz Gelişmeler: Enerji Üretim: Holding'in enerji üretim iş kolu altında dağınık elektrik üretim tesisleri (Tres Enerji) ve biyokütle elektrik santralleri bulunmaktadır. Geçtiğimiz senenin aynı dönemine göre ilave 12 MW Mardin biyokütle santralinin devreye girmesine rağmen enerji üretim segmentinde meydana gelen FAVÖK performansı hiç iyi değildir. Firma oluşan olumsuz görüntünün sebepleri olarak aşağıda sunulan gerekçeleri göstermiştir. Yeni devreye giren santrallerin ilk dönemlerinin zayıf geçtiğini ve yüksek yağışın kullanılan girdi nem ora...
Aksa Akrilik firması iş yaptığı sektörde dünyanın en büyüğü olması yanında elde ettiği başarılı sonuçlar ve dağıttığı düzenli temettü ile uzun dönemde hisse senedi olarak iyi bir performans yakalamıştır. Bu yazımda Sasa Polyester analizime benzer, firmanın mevcut operasyonlarını değerlendirerek gelecekte önemi daha da artacak karbon elyaf ve teşvik alınarak yapılması planlanan yatırımlara ne kadar piyasa değeri belirlendiğini bulmaya çalışacağım. Her iki firma da petrol türevi hammaddelerden son ürünlerini üretiyor olsa da hammadde bakımında farklılıkları mevcuttur. Akrilik elyaf veya diğer son ürünlerin izlediği yolu gösteren güzel akış diyagramında görebilirsiniz. https://www.petrochemistry.eu/interactive-flowchart/ Aksa Akrilik özelinde akış: Aksa Akrilik firması özelinde ana hammadde 'akrilonitril'dir. Operasyonel Performans: Aksa Akrilik firmasının yıllık satış adetlerini sunmamasından ötürü kapasite kullanım yüzdesinden yola çıkarak yıllık üre...
7 Şubat tarihli konu ile alakalı ilk yazımda 'Tüm bu bilgiler ışığında asıl üzerinde durulması gerekli bilgi, bankaların Levent Yapılandırma Yönetim firmasına Türk Telekom hisselerini hangi değerden sattıklarını bulmaktır. Her iki firma verileri yolu ile hesaplama yapılabilir; ancak ben Akbank üzerinden Türk Telekom'un aktarım fiyatını bulacağım. Son sunulan resimde Akbank'ın Levent Yapılandırma Yönetim firmasına Türk Telekom'un %19,56'sı (0.55x0.3556) için 1,27 Milyar Dolar veya 6,69 Milyar kredi vermiştir. Bu verilerden bankaların Levent Yapılandırma Yönetim firmasına Türk Telekom'u yaklaşık 6,5 Milyar Dolar (1,27/0.1956) veya 34,2 Milyar TL'den (6,69/0.1956) aktardığını bulabiliriz. Belirlenen fiyat bağımsız bir değerleme kuruluşu tarafından yapıldığı belirtilmiştir. Not: Levent Yapılandırma Yönetim firmasına verilen krediler artık II. veya III. aşama kredilere olumsuz bir durum olsa bile geçirilmeyecektir. Değer kaybı veya kazancı belli dönemlerde y...
Zorlu Holding ile alakalı yazı dizimin son ayağını Zorlu Holding firması oluşturmaktadır. Sırasıyla incelenen firmalar aşağıda sunulmuştur: 1. Yazı: Vestel Beyaz Eşya https://suphecikimse.blogspot.com/2018/12/zorlu-holding-ve-istirakleri-uzerine.html 2. Yazı: Vestel Elektronik https://suphecikimse.blogspot.com/2018/12/zorlu-holding-ve-istirakleri-uzerine_22.html 3. Yazı: Zorlu Enerji https://suphecikimse.blogspot.com/2019/03/zorlu-holding-ve-istirakleri-uzerine.html 4. Yazı: Zorlu Holding Zorlu Holding analizimi henüz 2018 yılı faaliyet raporu çıkmamasından ötürü 2017 yılı faaliyet raporu ve iştirak 2018 yılı finansal tablolarını kullanarak yapacağım. Tahminim, tabii ki de yanılabilirim, Holding'in 2018 yılı faaliyet raporunu hiç paylaşmayacağı yönündedir. Yine de Holding'in halka açık iştirakleri ve bu iştiraklere yatırım yapan kişiler bulunması sebebiyle elimizdeki kaynaklar ile elimden geleni yapacağım. Holding'e yönelik analizimde yukarıda sunulan işti...
Global Yatırım Holding firması son yıllarda olduğu gibi 2019 yılının 2. çeyreğini de hareketli geçirmiştir. Hareketli geçen günlerin içeriği ise bugünkü analizimin konu başlıklarını oluşturmaktadır. 1. Liman işletmeleri iş kolunda stratejik değerlendirme 2. Naturelgaz halka arz hazırlıkları 3. Gayrimenkul 4. Yeni Yatırımlar 5. Hisse geri alım programı devam kararı Yukarıda sayılı konulara yönelik önümüzdeki aylar belirlenecek yol haritası Global Yatırım Holding firmasının değeri açısından oldukça önemlidir. Tüm bunlara yönelik fikirlerimi sunmadan önce Holding'in önemli bulduğum muhasebe politikası hususunda fikirlerimi sizlere aktaracağım. Yukarıda belirtilen bilgilere göre Global Yatırım Holding'in doğal gaz, ko-jenerasyon, aracı kurum ve gayrimenkul (bu sene TL'ye döndü) iş kolları dışı tüm iş kollarında raporlama geçerli para birimleri Dolar ve Euro'dur. Yurtdışı yatırımları ile beraber biyokütle-güneş enerji santralleri ve madencilik faaliyetlerin...
Yorumlar
Yorum Gönder