Şüpheci Kimse - Halka Açık Firmalara Şüpheci Bakış

Bugün sizler ile 22 Mart 2019 tarihli firma analizimde paylaştığım 'Özetle, sıkıntı kaynağı geçmişte yapılan ve kısıtlamaları ile beraber gelen 250 Milyon Dolar'lık Eurobond borçlanması ve bu borca karşılık en yüksek getiri elde eden Antalya Limanı'nın performansında beklenen düşüştür. Atlatılabilinse dahi tüm firmanın değer yaratabilmesi için 250 Milyon Dolar'lık borç, en azından, azaltılmalıdır. Bunun da benim açımdan en uygun yolu Antalya Limanı'nın satılmasıdır . Satılıp borçtan kurtulunursa, Global Yatırım Holding kruz liman işletmeciliği alanında küresel liderliğini daha emin adımlarla sağlamlaştırabilecektir.' düşüncelerimin nedenlerini paylaşacağım. Antalya Limanı'nın satılmasının mantıklı olacağına yönelik düşüncelerimi aktarmamdan aylar sonra Global Ports Holding, varlık satış ve stratejik ortaklıklar gibi gelişmeleri değerlendirdiğini KAP'a bildirmiştir. Önceliğimizi stratejik ortaklıklara yönelik gelişmelere verdiğimizde Mehmet Kutman...

26 Temmuz 2019 tarihli seçili konular analizimin 'Hisse Senedi Yatırımına Yaklaşım Şeklim' bölümünde 'Hisse senedine yatırım stratejimin iki kolu mevcut: Bir iyi haberde ciddi getiri potansiyeli olan hisselere geçici yatırım yapmak Belirlediğim subjektif değere göre uygun fiyattan alım yaptıktan sonra, çok ciddi değişiklik olmadığı sürece, ne olursa olsun satmayacağım firmalara yatırım yapmak' düşüncelerimi sizlere aktarmıştım. Bugün sizler ile Yaşar Holding iştiraklerine yakın zamanda yapmış olduğum yatırımlar üzerinden yukarıda sunulan stratejilerden ilk kola nasıl yaklaştığımın örneği sunacağım. Aynı zamanda iştiraklerin neden ikinci yatırımın stratejisi koluna ait olmadığına da kısaca değineceğim. Haklı olarak yazılarımı yakından takip eden yatırımcılar, yukarıda sunulan analizimde Yaşar Holding iştiraklerine yatırım yapmayı düşündüğümü belirttiğimde beni eleştirdiler. Eleştirileri genel hatları ile 'Bugüne kadar olumsuz gördüğün Holding'in iştir...

Geçtiğimiz günlerde seçili konular yazı dizisine yönelik ilk analizimi paylaştım. Seçili konulara yönelik analizlerimi, araştırmak ve bahsetmek istediğim konular biriktikçe sizlerle paylaşacağım. Not: Bu tarz analizleri sizlerle paylaşmamın asıl sebebi bildiklerimi yazıya aktararak kendimi geliştirmek ve hatalarımı görmek içindir. Bu sebeple yazılanları kesin doğru kabul etmeyiniz. Bugünkü seçili konular: 1. Hisse Senedi Yatırımına Yaklaşım Şeklim 2. Likiditasyon Üzerinden Fon Yöneticisi Bakış Açısı 3. Hektaş Finansal Tablolarında Dikkat Çeken Detay 4. Yaşar Holding Son Gelişmeler 5. Yatırım Yarışması 1. Hisse Senedi Yatırımına Yaklaşım Şeklim: Hisse senedine yatırım stratejimin iki kolu mevcut: Bir iyi haberde ciddi getiri potansiyeli olan hisselere geçici yatırım yapmak Belirlediğim subjektif değere göre uygun fiyattan alım yaptıktan sonra, çok ciddi değişiklik olmadığı sürece, ne olursa olsun satmayacağım firmalara yatırım yapmak Değer yatırım stratejisi ile uzun...

Doğan Holding 2019 yılına hisse performansı olarak sağlam başladı diyebiliriz. Bu sağlam duruşun temelini ise Holding'in medya ve perakende segmenti varlık satışları sonrası elinde bulundurduğu yüksek nakit pozisyonu oluşturmaktadır. Doğan Holding'e yönelik fiyat analizi yapma zahmetinde bulunmanın gereksizliği yalnızca iki verinin karşılaştırılması ile anlaşılacaktır. Holding'in solo net nakit pozisyonu 2019 yılının birinci çeyrek verilerine göre 603 Milyon Dolar'dır. 603 Milyon Dolar net nakit pozisyonuna karşılık Doğan Holding'in piyasa değeri ise, tüm iştirakleri sıfır değer olarak görsek dahi, yaklaşık 557 Milyon Dolar'dır. Bu sebeple bugünkü yazımda, Holding'in tüm iştiraklerine yönelik analiz yapmaktansa, aşağıda sunulan konulara değinilecektir: 1. Aytemiz firması finansal verileri 2. Boyabat HES bankalar ile sonuçlandırılan yapılandırma işlemi 3. Holding medya ve perakende varlıklarını satmasaydı hangi durumda olurdu? Aytemiz Firması Finans...

Holding'e yönelik 25 Mart 2019 tarihli analizimi 'Not: 2018 faaliyet raporunun açıklanması durumunda analizimi güncel veriler ile yeniden yapacağım; ancak hiç hoş veriler çıkmayacağını tahmin ediyorum.' düşüncelerimi aktararak bitirmiştim. Açıkçası Zorlu Holding'in 2018 yıl sonu faaliyet raporunu paylaşmayacağını düşünüyordum; ancak Holding geçtiğimiz günlerde faaliyet raporunu sitesine yüklemiştir . Bugünkü analizimde, önceki Holding analizinde değindiğim konular olan Holding solo ve Zorlu Center finansal durumuna, iştiraklerde yapılan veya yapılabilecek stratejilere de odaklanarak devam edilecektir. Zorlu Yapı Yatırım A.Ş. - Zorlu Center: Holding'in gayrimenkul iş kolu altında Zorlu Center ve Levent 199 binası bulunmaktadır.  Yalnızca Holding finansal tablolarına baktığımızda gayrimenkul segmentinin özkaynağının yaklaşık 540 Milyon TL olduğunu düşünebiliriz; ancak durum böyle değildir. Not: Tabii burada şunu da atlamamalıyız. 2017 faaliyet rapo...

Bugünkü yapacağım NEF firma analizi, önceki firmaya yönelik yapmış olduğum analizin devamı niteliğindedir. 28 Ağustos 2018 tarihli analizimde firma sıkıntılarının kaynağı olarak iki hususa dikkatinizi çekmiştim. 'Gayrimenkul ve inşaat firmalarının bir proje bitmeden başka bir projeye başlaması ve projeleri birbirini finanse edecek şekilde (minimal özkaynak ile) devam ettirmeye çalışan sektör yapısı Nef içinde geçerli duruyor.  2016 yılında herhangi bir sıkıntı yok gözükürken firma elinde bulunan arsalara ek başka arsalar için ciddi ön ödemeler yapmıştır. Para ucuzken ve ekonomi iyi durumundayken birbirini besleyen bu sistem aldatıcı güvenilirlik yaratmış olsa da sistem konuta olan talebe oldukça muhtaçtır.' 'Nef'i Torunlar ve İŞ GYO gibi diğer gayrimenkul firmalarından ayıran ve negatif olan en büyük özelliğinin kira geliri elde ettiği gayrimenkullerinin azlığıdır. Bu negatif durum konut yap-sat tarafında yaşanan durgunluğun şokunu azaltacak gelirlerin olmayışı...

Bugünkü yazımda sizlere Doğuş Holding'in kredi notunu CCC+ seviyesine düşüren S&P firmasının not indirim nedenlerini sunduğu analizinin satır başlarını aktaracağım. Bloomberg terminalinde bahsi geçen haber verildi; ancak KAP açıklaması dışı, geniş kitlelere hitap imkanı olan gazete ve ekonomi kanallarının hiçbirinde, yazının yazıldığı ana kadar, konuya yönelik herhangi bir haber yoktur. Doğuş Holding'in indirildiği not seviyesi normal operasyonel süreç içerisinde değerlendirebileceğimiz bir seviye değildir. Bloomberg terminali dışı, S&P firmasının not indirmeye yönelik düşüncelerini herkesin ulaşabileceği İngilizce sayfa  üzerinden sizlere aktaracağım. Holding Borcunun ve Borç Yapılandırmasının İçeriği: Doğuş Holding, 2,4 Milyar Euro borcunu yeniden finanse etmiştir. Yeniden finanse edilen tutarın 1 Milyar Euro'luk kısmı Holding'in solo borcu olduğu anlaşılmaktadır. Holding solo borcu, teminatlı kısa vadeli banka kredisi alınarak yeniden fin...

Migros için 2019 yılı iyi operasyonel kar ve nakit performanslarının yine ve yeniden yüksek finansal borç sebebiyle gölgelenmesi ile başlamıştır. Yıldan yıla azalmaya devem eden yüksek Euro borç durumu kur farkı giderleri sebebiyle hem Migros özkaynağını, hem de net kar rakamını azaltmaya devam etmektedir. Not: Elma ile elma karşılaştırması önünde engel oluşturduğundan ötürü TFRS 16 etkisi olmadan sunulan verilere odaklanmak daha doğrudur. Geçen senenin aynı dönemine göre FAVÖK verisinde ciddi bir büyüme meydana gelmiş olsa da, bu verinin sunuluş şekli açısından Migros yönetimini eleştireceğim. İş yapış şekli sebebiyle Migros firması ticari borçlarına çok ciddi faiz ödemektedir. Operasyonları ile alakalı olan bu faiz giderlerini FAVÖK hesaplarkan geri eklemesi bana göre yanıltıcıdır. Yukarıda bizlere sunulan 106 Milyon TL'lik FAVÖK yıldan yıla iyileşmesinin yaklaşık 63 Milyon TL'si aslında ticari borç ve alacaklar sonucu oluşan net faiz giderlerine gitmiştir. Eğer ...