Şüpheci Kimse - Halka Açık Firmalara Şüpheci Bakış

Kripto paralara yönelik farklı açılardan yapılan sert tartışmalara karşılık 2021 yılı ile beraber bir konu kesinlik kazanmıştır. O da Tesla'nın geçtiğimiz günlerde yapmış olduğu 1,5 Milyar Dolarlık Bitcoin yatırımı ile kripto paraların halka açık firma finansal tablolarına giriş yapmasıdır.  Tesla, halka açık firmalar arasında Bitcoin'e yatırım yapan ilk firma değildir; ancak seçili endekslerde hatırı sayılır ağırlığı olan Tesla'nın Bitcoin'e yatırım yapması ile önümüzdeki dönemlerde kripto paraların finansal tablolarda nasıl gösterilmesi gerektiğine yönelik kuralların gelmesi yüksek ihtimaldir. Kripto paralara yapılan yatırımlara yönelik kuralların henüz net olmadığı günümüzde firmalar, yaptıkları kripto para yatırımlarını farklı bilanço kalemleri altında gösterebilmektedir. Hangi bilanço kaleminde gösterileceğine bağlı olarak işlem sonrası tüm finansal tablolara olan etkiler farklı olacağından, bugünden farklı senaryolara hazırlıklı olmamızda fayda var.  Kripto parala...

27 Mayıs 2019 tarihli konuya yönelik daha detaylı analizimi 'Sonuç olarak önümüzdeki dönemlerde artan oranda Gayrimenkul Yatırım Fonları'ndan bahsedeceğiz gibi duruyor. Yatırımcıların SPK bültenlerini yakından takip ederek değerli bilgiler elde edebileceğini düşünüyorum. Bahsi geçen iki banka ellerinde bulunan veya da geçen gayrimenkulleri dipnot açıklamaları ile beraber bizlere sunuyor olsa da, her banka için bu kabulleniş veya da şeffaflık söz konusu değildir. İş Bankası'na veya da Albaraka Türk Katılım Bankası'na gayrimenkuller geçerken diğer bankalarda hiçbir şeyin olmadığı, ne yazık ki, bana inandırıcı gelmiyor.' düşüncelerimi sunarak bitirmiştim.  27 Mayıs 2019 tarihi ile 2020 yılı sonuna kadar bankalar ve gayrimenkul yatırım fonları arasında yeni ilişkilerin kısır olduğunu söyleyebiliriz. Bu iki tarih arasında bankalara geçen gayrimenkul yatırımları gayrimenkul yatırım fonları kullanılarak banka bilançolarında taşınmamıştır (ya da ben fark edemedim). 15 Mayı...

Hepimiz yatırım yaparken değerli bulduğumuz aracı kurumların firmalara yönelik raporlarını okumaya veya raporu okumaya üşeniyor ya da içeriğine inanmıyorsak en azından hedef fiyatlarına göre potansiyel getirilerini görmeye hevesliyizdir. Karşıma çıkan raporların çoğunda firmayı veya iş yaptığı sektörü yakın dönemde etkileyen veya etkileyebilecek gelişmeler çok güzel bir şekilde sunuluyor olsa da, karşımızda duran ve ileriki yıllarda çok daha önemli hale gelecek olan KÜRESEL ISINMA riskine karşı firmaların iş modeline yönelik riskler geri plana atılmaktadır. Küresel ısınmaya yönelik gün geçtikçe artan zorunda farkındalık ve etkilerini hafifletmeye yönelik hareket etme durumu, Blackrock GM'si Larry Fink'in de son yazısında bahsettiği gibi tektonik hareketlere sebebiyet vermektedir. Fink'in yazısında ilave olarak sunduğu 'Hiçbir firma iş modeli nette sıfır karbon ekonomisinden sıyrıksız kaçamayacaktır.' düşüncesi hem ekonomimizin, hem de yatırım yaptığımız firmaların ş...

Geçtiğimiz günlerde sosyal medya hesabım üzerinden şu ana kadar beş farklı değişikliğin yapılmasında fayda olduğunu belirtmiştim. Bugün sizler ile neden değişikliklerin yapılması gerektiğini daha detaylı sunacağım. Fonu yöneten ve/veya kuran kuruluş ile ilişkisi olan gerçek veya tüzel kişilerin fonda yatırımı varsa paylaşılsın. Fon veya portföy yönetimi alanında karşımıza çıkan en önemli sorunlardan biri yöneten ile yönettiren arasındaki çıkar çatışmasıdır. Fon veya portföy yöneten kişiler performans ortaya koyabilmek için ellerinden geleni yapmak durumunda olsalar da, yönettikleri fon değer kaybettiğinde ceplerinden bir para çıkmamakta, yalnızca kazandıkları para düşmektedir. Bu kaybedersek 'Yalnızca sen', kazanırsak 'Hep beraber' kazanç komposizyonu yatırımcıları dezavatanjlı bir duruma düşürmektedir. Yani çıkarlar birebir denk değildir. Para kaybedildiği yıllarda fon yöneticilerinin cebinden para çıkmalı gibi bir düşüncem yok; ancak yöneten ile yönettiren arasındaki ...

2020 yılı neresinden bakarsanız bakın ömrümüz boyunca unutamayacağımız bir yıl oldu. Gündelik hayatımızda yapmak zorunda olduğumuz değişiklikler yanında ekonomik anlamda da zor zamanlar geçirebileceğimiz bir dönemde bir sektör var ki belki son yılların en bereketli yılından birini geçirmiştir. O da hisse senedi piyasası olmuştur. Mart ayı ortalarında yıl sonu ortaya çıkacak yazımın ileri kısımlarında sunulacak tabloyu tahmin etmenin neredeyse imkansız olduğunu kabul etmeliyiz. Bu durumun yalnızca Türkiye'ye özgü olmadığı, dünyanın birçok yerinde aynı fotoğraflar ile karşılaştığımızı da unutmamalıyız. Nedir bu fotoğraf? Bir yandan hem ekonomik hem de sağlık açısından önceki dönemlere göre daha sıkıntı yaşayan bir kesim, diğer yandan ise harcama yapabileceği alanları mecbüri kısılan ve gelirlerini aynı şekilde koruyan (ya da arttıran) bir kesim. Ülkeden ülkeye değişen direkt nakit yardımları veya ucuz kredi desteklerinin de bir araya gelmesi ile yatırıma yönlendirilecek müthiş bir pa...

Holding'e yönelik son gelişmelerin Global Ports Holding tarafına odaklandığımız birinci analizimde özetle, 2019 yılında 41 Milyon Dolar FAVÖK elde etmiş bir yapı (tabii bu performansın %100'üne GLİ sahip değildir) ve bu performansa karşılık tahminen 40-45 Milyon Euro limanların şahsi (yeniden borcun %100'ü GLİ'nin değil) ve Antalya Limanı satışı sonrası ilave hamle yapılmadığı senaryoda nette 125 Milyon Dolar brüt finansal borç çıkmaktadır.  Borcun kesin olduğu, Antalya Limanı satışı sonrası kalan kruvaziyer tarafının bir miktar da olsa gelir-nakit yaratabilmeye başlayacağı zamanın ise kesin olmadığı durum Global Ports Holding'in Londra Borsası'nda yalnızca 101 Milyon Dolar'a değerlenmesine sebebiyet vermektedir. Lütfen '140 Milyon Dolar firma değeri üzerinden yalnızca Antalya Limanı'nın satılıyor, 101 Milyon Dolar bu sebeple çok ucuzdur.' sonucunu hemen çıkarmayın. Not: Nedeni için Yazı 1 'i okuyunuz. Global Ports Holding'in Londra Bors...

Bir gün gelecek Global Yatırım Holding firmasına yönelik sakin ve belirsizliğin az olduğu bir analiz yazacağım; ancak bugün o gün değil. Firmaya yönelik gelişmeler tüm hızıyla yaşanmakta ve yaşanmaya da devam edecektir.  22 Mart 2019 tarihli firmaya yönelik 'Özetle, sıkıntı kaynağı geçmişte yapılan ve kısıtlamaları ile beraber gelen 250 Milyon Dolar'lık Eurobond borçlanması ve bu borca karşılık en yüksek getiri elde eden Antalya Limanı'nın performansında beklenen düşüştür. ... Atlatılabilinse dahi tüm firmanın değer yaratabilmesi için 250 Milyon Dolar'lık borç, en azından, azaltılmalıdır. Bunun da benim açından en uygun yolu Antalya Limanı'nın satılmasıdır . Satılıp borçtan kurtulunursa, Global Yatırım Holding kruz liman işletmeciliği alanında küresel liderliğini daha emin adımlarla sağlamlaştırabilecektir.' analizimde belirtmiş olduğum Antalya Limanı'nın 140 Milyon Dolar firma değeri üzerinden Q Terminals firmasına satışın son işlemlerine gelmiş bulunmaktay...

 3 Şubat 2020 tarihli firma analizimi 'Sonuç olarak 2019 yılı içerisinde yapılan yoğun faiz indirimleri ve yıl sonu iki taşınmazın bilançoda taşınan değerlerinin üzerinde satılması ile İş GYO firmasının katsayıları iyileşebilmiştir. Daha da iyi katsayılardan işlem görülebilmesi için Stokların borç azaltımına azami oranda fayda sağlaması Boş alanları olan taşınmazların kiralarının yükselmesi gereklidir. Yapılamama durumunda değer ancak geçtiğimiz yıl olduğu gibi ilave faiz indirimleri olması ve varlıkların bilançoda kayıtlı değerine satılabilmesi durumunda oluşabileceği kanısındayım.' düşüncelerimi sunarak bitirmiştim. Bahsi geçen analizimi yaptığın gün ile şu an okuduğunuz analizimi yazdığım gün (12 Aralık 2020) arasında özellikle ticari gayrimenkul tarafını ciddi etkileyen korona virüsü baş göstermiş ve göstermeye de tüm hızıyla devam etmektedir. Korona virüsünün etkileri yukarıda belirttiğim iki şartı farklı açılardan etkilemiştir.  1. Virüsün etkileri ile mücadele kapsamın...