Yatırılan Net Paraya Göre Kazanç Hesaplama Yöntemi - Selçuk Ecza Deposu

-
10 Mart 2019 tarihli 'Yatırılan Net Paraya Göre Kazanç Hesaplama Yöntemi' yazı dizime çeşitli sebeplerden ötürü devam edemedim. Yazı dizimin devamı videolar üzerinden olacaktır.

Video öncesi sunulan analizimi okumanızı tavsiye ederim.

Selçuk Ecza Deposu Video 1: Bilanço


Videoda sunduğum kendi excel dosyamda 2019 yılı verileri, 3. çeyrek verilerinde kalmıştır. İkinci videoda 2019 yıl sonu verilerini hesaplayacağım.

 Bu yazının yazıldığı tarihte Selçuk Ecza Deposu (SELEC) firmasında yatırımım vardır; ancak mevcut fiyatlar göz önünde bulundurulduğunda ilave yatırım yapmıyorum. Yazılanlar bu bilgi dahilinde değerlendirilmelidir.

Yorumlar

Yorum Gönder

Burada yer alan bilgiler kişisel görüşüm olup, kesinlikle yatırım tavsiyesi değildir.

Bu blogdaki popüler yayınlar

Alarko Holding 2. Çeyrek Sonuçları Üzerine

-
Resim
Alarko Holding, 2. çeyrek sonuçlarını açıklaması ile beraber yatırımcılarını son dönemlerde neden sevindirdiğini sayısal olarak kanıtlamış oldu. Hidroelektrik santrallerinde devam eden iyi performans, taahhüt iş kolunda devam eden iyileşme ve alınan ve alınması muhtemel projelerin katkısı ile ikinci çeyrek Holding açısında gayet iyi geçmiştir; ancak ikinci çeyrek sonuçlarında en büyük sürprizi yapan bana göre özkaynak yönetimi ile kayıt altında tutulan ve Alcen Enerji firması bağlı ortaklığı olan Meram Elektrik Dağıtım firmasında olmuştur. Bugünkü yazımda bu sebeple en çok, sonuçlarını çeyrekten çeyreğe ön görmenin imkansıza yakın olduğu Meram Elektrik Dağıtım firmasına yer vereceğim. Diğer bahsedeceğim konular ise taahhüt segmenti sayısal verileri, elektrik üretim yatırımları ve hisse geri alımına yönelik düşüncelerim olacaktır. Taahhüt: Not: Veriler Holding'in dipnot başlangıcında sunduğu segment performans tablolarından elde edilmiştir. Taahhüt ve arazi geliştirme segm...
Devamı

Aksa Akrilik 4. Çeyrek Sonuçları Üzerine

-
Resim
Aksa Akrilik firması 4. çeyrek sonuçlarını açıklaması ile beraber Ağustos ayı ortası ve Eylül ayı sonu yapılan toplam %40 kapasite azaltılmasının etkileri ortaya çıkmıştır. Baştan belirtilmeli ki firma 3. çeyrek sonuçları kapasite kısımlarının etkisini pek de taşımıyordu. Henüz yıl sonu faaliyet raporu çıkmadığından ötürü son çeyrek kapasite kullanım rakamları belli olmasa da, 2018 4. çeyrek operasyonel performansını 2017 4. çeyrek ve 2018 3. çeyrek sonuçları ile karşılaştırdığımızda resim daha net anlaşılacaktır. Firma ile alakalı önceki yazılarım 1 , 2 . Not: Esas faaliyet karı (vergi öncesi) rakamlarına kur farkı gelir/giderleri  eklenmemiştir. Kur farkı gelir/giderleri 2018 3. çeyrek ve 4. çeyrek performanslarına dahil edildiğinde firma performansı 4. çeyrekte 15 Milyon TL esas faaliyet zararı açıklanmıştır. İki dönemi karşılaştırırken finansman geliri öncesi faaliyet kar rakamlarına odaklanmamanızı tavsiye ederim. Sebebi özkaynak yönetimiyle değerlenen DowAksa ...
Devamı

Pera GYO ile Alakalı Düşüncelerim

-
Resim
Global Yatırım Holding firmasını yakından takip etmem nedeniyle son dönemlerde fiyatı 'uçacak' denilen iştiraki Pera GYO ile alakalı düşüncelerimi kısaca aktarmam doğru olacaktır. Firmayı incelememiz, Global Yatırım Holding'e sıkıntı yarattığına inandığım iştirakleri ile olan borç garantörlüğü durumuna da güzel bir örnek teşkil edecektir. Pera GYO'nun portföyü Denizli'de bulunan Sümerpark AVM, Sümerpark Evleri ve SkyCity ofis bloklarından oluşan karma proje, 15 yıllık süresi 2019 Temmuz ayında bitecek 'restore et/işlet/devret' hakkı ile kiralanan Vakıf Han binası ve Kıbrıs Tatlısu'da bulunan 12,7 dönümlük arsada %50'lik paydan oluşmaktadır (aynı zamanda 2059 yılına kadar KKTC Hükümeti'nden 260 dönüm kiralanmıştır). Analizimin temelini Denizli'de bulunan AVM ve karma projeler oluşturacak ve yazının ilerleyen kısmında Kıbrıs Tatlısu arsası ile alakalı da bilgiler paylaşılacaktır. 2012 yılından 2018 3.Ç sonuna kadar AVM'nin belirl...
Devamı

Vestel Beyaz Eşya ve Vestel Elektronik 4. Çeyrek Sonuçları Üzerine - VESBE

-
Resim
2019 yılı Vestel Beyaz Eşya ve Vestel Elektronik firma yatırımcıları için çok güzel başladı.Yatırımcılar genelde yatırım kararlarını alım için hisse yükselirken, satım için ise düşerken yapmalarından ötürü geçmişte çok canlar yanmıştır. Her iki hisse performansının da yatırımcılar için olumlu devam etmesini dilememe ek, yatırımınız olan firma finansal performansını, yakın dönem hisse performansının tam tersi göz ile bakmakta her zaman fayda vardır.  Bu analizi yapmaktaki amacım okuyanı al-sat kararından birine doğru çekmek değildir. Gözüme çarpan ve firmayı benden daha iyi bilen kişilerin değerleme setine faydalı olacağını düşündüğüm noktaları aktarmaktır. Not: Her iki firma detaylı analizi için VESBE , VESTL . Vestel Beyaz Eşya: Vestel markasının yalnızca beyaz eşya üretim tarafı ile ilgilenen Vestel Beyaz Eşya, satışlarının artan yoğunlukta ihracat pazarlarına yapması ve kapasite artışının da etkisi ile çok iyi bir yılı geride bırakmıştır. 2018 yılı performansını en çok p...
Devamı

Doğan Holding'in Trump Tower'ı Alması Üzerine Düşünceler

-
Resim
Doğan Holding dün akşam yaptığı KAP açıklaması ile Trump Tower (Ofis kısmı) ve AVM'yi iştiraki Orta Anadolu Otomotiv (İlke Turistik Yatırımlar altında, İlke Tur. firmasında sermaye artışı beklenmeli) şirketi yoluyla ilişkili kişi olan Ortadoğu Otomotiv firmasından 850 Milyon TL'ye satın almıştır. İlk izlenim olarak kimileri işlemin çok ucuza gerçekleştiği ve uzun dönemde bir değer yaratma potansiyeli olduğunu dile getirmektedir. Ben ise bu yazıda işlemin olumsuz taraflarından bahsedeceğim. Öncelikle işlemin neden göreceli olarak diğer GYO firmalarının değerlemelerine göre ucuz olduğunu açıklamam yerinde olacaktır. Alınan varlıklara en yakın değerlememiz için faydalı olacak varlık Nurol Tower'dır. Nurol GYO tarafından 2017 yılsonu bilançosu dipnotlarında sunulan verilere göre m2'ye düşen veriler sunulmuştur. Nurol Tower 2017 değerleme raporunda ise ofislerin değerlemesi için emsal satılık ofislerden biri de Trump Tower'da bulunmaktadır. Alınması planlanan ofis...
Devamı

Y Bankası - X Firması Üzerinden Girişim Sermayesi Yatırım Ortaklığı ve Fonları

-
Resim
Girişim sermayesi yatırım ortaklıkları ve fonlarına yönelik ilgim son dönemlerde oldukça arttı diyebilirim. Bu ilgiye sebebiyet veren birkaç neden vardır: 1. Hub Girişim Sermayesi Yatırım Ortaklığı'na yönelik analizim 2. Yakın dönemde daha fazla girişim sermayesi yatırımlarına yönelik, özellikle fon kuruluşu için izinleri görüyor oluşum 3. Bankalara girişim sermayesi yatırım ortaklıkları veya fonlarının finansal tablo makyajlama yapmalarına olanak sağlayıp, sağlamadığına yönelik merakım Not: Yazının ilerleyen kısımlarında koyu kırmızı ile işaretlenen kısımlar yazının ilk paylaşıldığı tarihten sonra yapılan değişiklikleri ifade etmektedir. Öncelikle sizlere girişim sermayesi yatırım ortaklıkları ve fonlarına yönelik tebliğler üzerinden belirlediğim bilgileri aktararak başlayacağım. Not: Fon kurucusunun fona katılımı %20 üzeri olamıyor. Yatırım ortaklıklarında 3 yıl içerinde asgari ya %25 oranında halka arz ya da sermaye artışı karşılığı yeni bir nitelikli yatırımcı d...
Devamı

Hub Girişim Sermayesi Üzerine Düşüncelerim

-
Resim
Bugün sizlerin karşısına yine, yazılarımın çoğunu okuyan kişilerin 'Zaman harcamana ne gerek var?' diyeceği bir analiz ile çıkmaktayım. Hub Girişim Sermayesi firmasına olan göz ucu ilgim, firma hisselerinin çoğunluğunu elinde bulunduran M.V. Holding, Gedik Yatırım Holding, Gedik Yatırım Menkul Değerler ve Net Marble firmalarının yoğun hisse satışı yapmalarını eşlik eden ciddi firma hissesinin değer kazanması ile oluştu. Hem risk sermayesi (venture capital), hem de firma spesifik bilgilere geçmeden önce, hiç firmaya yönelik bilgim olmadığı dönemde beni yükselişe karşı kuşkulandıran işlemleri sıralayarak başlayacağım. Sarı dikey çizginin olduğu dönem öncesi firmanın sahiplik oranları aşağıda sunulduğu gibidir. Son güncel veriler ise aşağıdadır: Bu tablo ve son olarak aşağıda sunulan KAP açıklaması içeriği üzerine twitter hesabımdan, HUBVC hissesi 7,4-7,5 civarlarındayken (yazı yazılırken güncel fiyat 12,39'dur), firma hakim ortaklarının satışı karşısında ...
Devamı

Migros Gerçekten Kipa Yatırımcısını Mağdur Etti Mi?

-
Resim
Son günlerde Migros ile Kipa firmalarının Migros çatısı altında kolaylaştırılmış usulde birleştirilme işlemi sosyal medyada ve hisse yatırımcıları nezdinde oldukça ses getirmişe benziyor.  İzninizle bu işlemle alakalı ve yatırımcıların şikayetlerinde genel olarak bahsi geçen noktalarla ilgili kendi fikrimi ve yaklaşımımı size de aktarmak isterim. Genel hatları ile Kipa yatırımcısı, aşağıdaki şikayetleri dile getirmektedir: 1. Kipa'nın piyasada oluşan fiyatının ve 2. Kipa'nın elinde bulunan gayrimenkullerin güncel değerinin oldukça altında bir fiyata Migros tarafından satın alındığı ve akabinde kolaylaştırılmış bir usulde birleştirildiğidir. Konuya hakim olmayanlar için özet geçmek gerekir ise;     Migros - Tesco görüşme başlanğıcı ve hisse başı 0,2375 TL'ye anlaşma (Haziran 2016 Kipa hisse başı piyasa fiyatı 2,10-2,55 aralığı)     Kipa'nın Migros'a devri. Fiyat 0,15638 TL'ye güncellenmiştir. (Şubat 2017)     Migros'un hisse başı 2.2...
Devamı

Aksa Enerji 4. Çeyrek Sonuçları Üzerine

-
Resim
Bugüne kadar Aksa Enerji ve operasyonel sonuçları ile alakalı dört yazı yazdım. 1. Yazı: Afrika Aksa Enerji'nin Kurtuluşu mu? https://suphecikimse.blogspot.com/2018/08/afrika-aksa-enerjinin-kurtulusu-mu.html 2. Yazı: Aksa Enerji Değerleme Çalışması https://suphecikimse.blogspot.com/2018/08/afrika-aksa-enerjinin-kurtulusu-mu.html 3. Yazı: Aksa Enerji 3. Çeyrek Sonuçları Üzerine https://suphecikimse.blogspot.com/2018/11/aksa-enerji-3-ceyrek-sonuclar-uzerine.html 4. Yazı: Aksa Enerji Üzerine Kısa Bir Çalışma https://suphecikimse.blogspot.com/2019/01/aksa-enerji-uzerine-ksa-bir-calsma.html 1. ve 2. yazıda genel hatları ile firmanın Afrika yatırımlarından yalnızca elde ettiği veya da elde etmeyi planladığı getirilere odaklanılmaması gerektiğini ve risklerin olduğunu, 3. ve 4. yazıda ise Afrika yatırımlarında alacak tahsilatlarında yaşanan gecikme ile firmanın finansal sonuçlarında yapıldığına inandığım muhasebe hatasına yönelik düşüncelerimi belirttim...
Devamı

Düzeltilmesi Gerektiğini Düşündüğüm Nakit Akış Tablosu Gösterim Örnekleri

-
Resim
Bugüne kadar 'İşletme Faaliyetlerinden Nakit Akışları' performansının farklı farklı firmalar tarafından analiz etmemizi verimsizleştirecek şekilde sunulmasına yönelik analizlerim oldu. Analizlerimde açıkladığım ve değerleme yapma hususunda yanıltıcı olduklarını düşündüğüm sunum şekilleri değişen zaman dilimlerinde düzeltilmiştir.  Not: Yanıltıcı olduklarını düşünsem de, kurallara aykırı olduklarını düşünmemekteyim.  2020 yıl sonu finansal tablolarının açıklanması ile karşıma 'İşletme Faaliyetlerinden Nakit Akış' performanslarını olduğundan daha iyi gösterdiğini düşündüğüm iki yeni sunum şekli çıkmıştır. Bugün sizler ile hem analiz yapmamızı zorlaştıran iki örneği, hem de önceden değiştirilmesinde fayda gördüğüm sunum şeklinin düzeltilmiş halini paylaşacağım. Önden belirtmeliyim ki, bugün inceleyeceğim üç firma da ya çok iyi firmalardır ya da sağlam temellere doğru son hız yol almaktadır. Kısacası, sunum seçimleri bu firmaların değerli firmalar olduğu gerçeğini yatırımcı...
Devamı