Keskinoğlu Tavukçuluk Firmasının Son Dönem Tahmini Yolculuğu
Bağlantıyı al
Facebook
X
Pinterest
E-posta
Diğer Uygulamalar
-
Keskinoğlu Tavukçuluk firmasını 2018 yılında konkordato sürecine iten etkenleri yazımın başından belirtmeliyim ki hakim değilim. Bu analizin amacı, bulabildiğimiz veriler üzerinden Keskinoğlu firmasının 2020 yılı Ekim ayı ile birlikte kamu bankalarına geçmesi sonrası yapılanları TAHMİNİ olarak incelemektir.
Firmayı düzlüğe çıkarmak için son dönemlerde yapılan işlemleri VARSAYILAN veriler üzerinden üç ekonomik aktörün bilançoları üzerinden inceleyeceğim.
Başlangıç olarak:
Keskinoğlu firmasının kamu ve özel bankalara toplam 1,5 Milyar TL (TL ve/veya Yabancı Para) borcu olduğu,
Bu borcun brüt olarak 1,25 Milyar TL'si özel bankalara, 250 Milyon TL'si kamu bankalarına olduğu,
Özel bankaların bugüne kadar alacaklarına %40 karşılık ayırdığı
varsayılmıştır.
Kamu bankaları, özel bankalardan Keskinoğlu firması net alacaklarını satın almış ve hem borcun, hem de firmanın sahipliğini üstlenmiştir. Bu aşamada özel bankaların ayırdıkları karşılıklar sonrası kalan net alacak tutarları üzerinden ilave zarar etmeden kamu bankalarına sattıkları varsayılmıştır.
Kamu bankalarının özel bankalardan alacaklarını satın alma işleminde kırpma yapıldığını TBB Başkanı Sayın Aydın'ın 3 Şubat tarihli BloombergHT röportajının 1 saat 12. dakikasında görebilirsiniz.
Alacak ve firma sahipliği devralımı sonrası Keskinoğlu firma sahiplik yapısı 13 Ekim 2020 tarihinde aşağıda sunulan şekilde olmuştur.
2020 yılı 4. çeyreğinde kamu bankaları Keskinoğlu alacaklarına yönelik yapılandırma işlemine gittikleri yüksek ihtimaldir.
2020 3. Çeyrek
2020 4. Çeyrek
2020 yılı üçüncü ve dördüncü çeyrek firma verilerine odaklandığımızda, son çeyrek Keskinoğlu firmasının yaklaşık 807 Milyon TL kar elde ettiğini görebilirsiniz. Elde edilen bu karın operasyonlardan veya TL'nin son çeyrekte gerçekleştirdiği değer kazancı kur karı kaynaklı olduğunu yalnızca düşünmüyorum. Bu seviyede karın en büyük sebebinin borç yapılandırma işlemi ile ortaya çıkan azalan borçluluk durumu karı olduğunu düşünmekteyim. Kamu bankalarının özel bankalardan alacağı satın alırken ki uygulanan iskonto veya özel bankaların ayırdığı karşılık kadar yapılandırma ile borç azaltımı karı oluşmuş olabilir.
Sunulan ilk resimde üçüncü kademede anlatılmak istenen budur. Kamu bankalarının başlangıçta var olan alacakları ile özel bankaların brüt alacak toplamları varsayımsal olarak 1,5 Milyar TL'den 1 Milyar TL'ye düşmüştür.
Aynı tarihler arası, Sayın Aydın'ın röportajında da belirttiği gibi, Keskinoğlu Aile fertlerine %1'erlik sahiplik Vakıfbank tarafından geri verilmiş, 2021 yılı başında ise Vakıfbank, Keskinoğlu firmasındaki paylarının tamamını Ziraat Bankası'na satmıştır.
Son olarak 5 Mart 2021 tarihinde Ziraat Bankası ve Halk Bank, yaklaşık 257 Milyon TL alacaklarını ayni sermaye olarak Keskinoğlu firmasına aktarmıştır.
Yeniden belirtmem gerekirse, borç rakamları ve ayrılan karşılıklar VARSAYIMSALdır; ancak tahmini olarak yapılan işlemler ile Keskinoğlu firması daha sağlam temellere oturtulmaya çalışılmaktadır. Sunulan işlemler sonrası Keskinoğlu firmasına alanında uzman iki yerli firma %20 oranında ortak olmuştur. Ortaklık işlemi ilave sermaye koyma yolu ile mi, yoksa pay satışı yolu ile mi yapıldığını ise yazının yazıldığı gün bilememekteyiz.
Sonuç olarak önümüzdeki dönemlerde buna benzer işlemlerin banka, banka iştirakleri ya da 'Girişim Sermayesi Fonları' önderliğinde artacağa benziyor. Keskinoğlu firması korona virüsü ile önemi daha da anlaşılan gıda sektöründe ölçeği ve Akhisar yöresine olan katkısı ile kurtarılmayı hak eden bir firmadır; ancak kurtarılmaya çalışılan firmaların serbest piyasa rekabet ortamına zarar vermeyecek şekilde ayağa kaldırılmasına azami önem verilmesi elzemdir.
Bağlantıyı al
Facebook
X
Pinterest
E-posta
Diğer Uygulamalar
Yorumlar
Burada yer alan bilgiler kişisel görüşüm olup, kesinlikle yatırım tavsiyesi değildir.
Bugüne kadar Alarko Holding firmasına derinlemesine bakmak müteahhitlik sektörüne olan alerjim ve bilgi yetersizliğim sebebiyle nasip olmamıştı. Ancak bu durum son zamanlarda Holding hissesinde yaşanan ciddi gerileme ve sosyal medya üzerinden analizlerine değer verdiğim kişilerin paylaştığı bilgiler nedeniyle değişti. Baştan söylemek gerekirse firma analizi için, yazının sonunda isimlerini teker teker yazacağım, birçok kişinin özverili bir şekilde araştırıp bulduğu bilgilerden faydalandım. Özverili demek doğru çünkü firma finansal tabloları içerisinde önemi büyük, ciddi yatırımların olduğu ve riskin oluştuğu yerler özkaynak yöntemiyle sunulmaktadır. Bu şekilde sunulması, firma uzmanlarından bahsetmiyorum, firmaya objektif ve yeni bir açıyla bakacak kişiler için zorluk çıkarmaktadır. Bu sebeple yazımda Holding'in iş yaptığı sektörleri birer birer, bilgim dahilinde, değerleme yapmayı zorlaştıran nedenler ile beraber analiz edeceğim. Alarko Holding, Türkiye'de müteahhitlik, en...
Bugünkü analizimde sizler ile İş GYO 3. çeyrek, NEF için ise 2. çeyrek finansal sonuçları üzerinden düşüncelerimi paylaşacağım. Her iki firma Topkapı İnİstanbul projesi sebebiyle birbirleri ile bağlantılıdır. Önceliğimizi İş GYO firması 3. çeyrek sonuçlarına verirsek karşımıza İlk iki çeyreğe göre iyileşmiş nakit akış performansı Kalan konut-ticari stoklarında satış sıkıntılarının devamı Boş olan veya yeni açılan (Ege Perla AVM) taşınmazlarda yeterli olmayan kira performansı çıkmaktadır. Üçüncü çeyrek oluşan operasyonel nakit performansı ilk iki çeyreğe göre iyileşmiştir. Tek çeyreğe bakarak işlerin düzeldiği sonucunu çıkarmak yanlış olacaktır. Sebebi firmanın üçüncü çeyrek gelir kaydettiği yaklaşık 63 Milyon TL brüt kira ve üst kullanım geliri üzeri operasyonel nakit performansını her dönem beklememeliyiz; ancak ödenen net faize göre oluşan performans en en azından pozitife geçmiştir; ancak firmanın artan oranda başvurduğu bir yıldan kısa borçlanma araçlarını nakit akım ta...
Doğan Holding 2019 yılına hisse performansı olarak sağlam başladı diyebiliriz. Bu sağlam duruşun temelini ise Holding'in medya ve perakende segmenti varlık satışları sonrası elinde bulundurduğu yüksek nakit pozisyonu oluşturmaktadır. Doğan Holding'e yönelik fiyat analizi yapma zahmetinde bulunmanın gereksizliği yalnızca iki verinin karşılaştırılması ile anlaşılacaktır. Holding'in solo net nakit pozisyonu 2019 yılının birinci çeyrek verilerine göre 603 Milyon Dolar'dır. 603 Milyon Dolar net nakit pozisyonuna karşılık Doğan Holding'in piyasa değeri ise, tüm iştirakleri sıfır değer olarak görsek dahi, yaklaşık 557 Milyon Dolar'dır. Bu sebeple bugünkü yazımda, Holding'in tüm iştiraklerine yönelik analiz yapmaktansa, aşağıda sunulan konulara değinilecektir: 1. Aytemiz firması finansal verileri 2. Boyabat HES bankalar ile sonuçlandırılan yapılandırma işlemi 3. Holding medya ve perakende varlıklarını satmasaydı hangi durumda olurdu? Aytemiz Firması Finans...
23 Kasım 2018 tarihli firma detaylı analizimi aşağıda sunulan düşüncelerim ile bitirmiştim: Yazı detaylı bir analiz olmayacaktır. Bu sebeple öncelikle ilk analizimi, firmaya olan bakış açımı anlamanız için okumanızı tavsiye ederim. 'Çok yüksek ihtimal yabancı yatırımcı ve büyük fonların korktuğu, Alarko Holding'in tam konsolide edilmeyen Alcen Enerji ve Cenal Üretim için vermiş olduğu yüksek kefalettir . Enerji sektörünün geçmişine odaklanıp buradan Holding'e can sıkacak bir yükümlülük çıkabileceğinden çekiniyor olabilirler. Peki neden ALARK hissesi ucuz ve ciddi değer kayıpları yaşadı? 1. Önemi ve riski yüksek iş kollarının verileri konusunda şeffaf olmayış 2. Karışık sahiplik yapısı 3. MSCI endeksinden yakın zamanda çıkarılması sebebiyle zorunlu satış 4. Kur ani yükselişinden ötürü özkaynak yatırımlarından zorunlu zarar açıklama ve eksi Alcen Enerji özkaynağı 5. Müteahhitlik segmentinde 2017 ve 2018 3.Ç'te zarar açıklama 6. Firmanın arsalarını göz önüne ...
Yazının başından belirtmeliyim ki firmaların yapmış olduğuna inandığım yanıltıcı işlemler kesinlikle firma hisselerinin pahalı olduğuna veya satılması gerektiğine dair bir öngörü değildir. Analizime Yaşar Holding finansal tablolarını ilgilendiren iki tablo ile başlayacağım. Sonrasında Pınar Et ve Pınar Süt firmalarının seçili 4. çeyrek finansal sonuç verilene odaklanacağım. 4. çeyrek finansal tablolarını açıklaması ile beraber Yaşar Holding'in azami nakit miktarını bulmak isteyenler aşağıda sunulan halka açık Holding iştiraklerinin nakit miktarını Holding konsolide nakit miktarından çıkararak bulabilirler. Üçüncü çeyrek sonunda yukarıda sunulan iştiraklerin finansal tablolarında sunulan nakit miktarları 62,1 Milyon TL'idi. 3. çeyrek sonunda Holding'in bakılması gerekli özkaynak rakamı -326 Milyon TL'idi. TL'nin 4. çeyrekte değer kazanması yanında iştiraklerin 4. çeyrek karları da özkaynak rakamını destekleyecektir. Holding özkaynağını destekleyecek bir di...
20 Ağustos 2019 tarihli firmaya yönelik analizimi 'Sonuç olarak Doğuş Holding'in zayıf operasyonel nakit performansı, ciddi borç ve faiz yükü karşısında boğulmaktadır. Holding'in bu sebeple önümüzdeki aylarda bolca varlık satışı yaptığına dair haberlerini duyarsak şaşırmam. Ancak nereye kadar yurt dışı yatırımlarının satılması çözüm olacak, çok büyük bir soru işareti. Geriye daha zayıf bir iş yapılan sektör kompozisyonu kalmaktadır.' düşüncelerimi sunarak tamamlamıştım. 2019 yılı ikinci çeyreği ile 2019 yıl sonuna kadar Holding'in yurt dışı ağırlıklı varlık satışlarının devam ettiği görülecektir; ancak son dönemlerde yaşanan gelişmeler ile Holding'in işinin zorlaştığını analizimin başından söylemem yerindedir. Öncelikle Holding'in 2019 yılı içerisinde satmış olduğu varlıklar aşağıda sunulmuştur. Not: Villa Dubrovnik'in %51'lik payı Şahenk Ailesi'ne satılmıştır. 2019 ilk ve ikinci yarıları elde edilen tahmini brüt varlık satış gelirl...
İş yaptığı sektör olarak bu işi yapmak kimin aklına gelir diyebileceğimiz Selçuk Ecza Deposu firması kurum kültürü, muhafazakar iş yapış şekli ve sessiz sakin sağlam temeller ile ilerlemesi ile incelemeye değer bir firmadır. Arzu edenler firmanın 50. yılına özel firma ve kurucusu Ahmet Keleşoğlu'nu anlatan güzel videoyu izleyebilir. Ancak kısaca videoda en dikkat çekeci nokta, firmanın ödemelerinde gecikme veya aksaklık yaşanmamasına verdiği azami önemdir. Verilen bu önem ve asgari finansal borç ile işin sürdürülmesi firmayı bugünlere, sektöründe her yıl daha da güçlenerek, gelmesini sağlamıştır. Selçuk Ecza Deposu, depo ile eczane arasında ilaçların taşımacılığını üstlenen Türkiye'nin en büyük ecza deposudur. Firma, ilaçların üretim yerleri ile depo arasındaki taşımacalığını ve ilaç ithalatlarını üstlenmemekte ve hastane toplu ilaç alımları iş kolu ile ilgilenmemektedir. Firmanın geçmiş finansal perfomansını ve geleceği ile alakalı düşüncelerime geçmeden önce 2015 yıl...
İlginç bir başlık oldu farkındayım. Yıllar önce National Geographic kanalında aşağıda sizlere bir kesitini sunduğum programı izlemiştim. Yazının devamını okumadan önce lütfen videonun tamamını izleyiniz. Videoda bahsedilenlerin hisse senedi yatırımı için önemli bilgiler içerdiğini söylebilirim. Videoda bizi asıl ilgilendiren kısım sunulan kesittir. Bu kesit hisse senedi yatırımı hakkında çok şey anlatmaktadır. Nasıl mı? Sunulan kesitte kapının genişliğine, görülmeme durumuna karşı oklar ile gösterilen beyaz cisim engeline ve kalabalığa odaklanmalıyız. Kapı, engel ve kalabalığın hepsinin bana göre hisse senedi yatırımı açısından karşılıkları mevcuttur. Kapının Genişliği: hisse senedinin günlük likiditesi Cisim Engeli: Analistlerin raporu veya günah keçisi ilan edilen ters bakış açısı sunan kişiler Kalabalığı ise tarif etmeme gerek yoktur diye düşünüyorum. Kapının genişliği hisse yükselirken önemli olmayacaktır. Özellikle aralıksız yükseliş yapan yatırım araçları için...
Son dönemde yapmış olduğu Afrika açılımı ile bambaşka bir firma haline gelen Aksa Enerji'nin geçmişi Türkiye elektrik üretimi sektörünün yaşadığı sıkıntıları özetlerken, geleceği ise operasyonel ve değerleme açısından farklı riskleri barındırmaktadır. Elektrik üretimi piyasasında, serbestleşme ile beraber, özel sektörün ağırlığının arttığı dönemde yaşanan gelirlerin giderler kadar artmadığı ve hesaplamaların tutmadığı gerçeği herkesin malumu. Bu sıkıntıların sancıları özellikle 2018 yılı ile beraber daha da gün yüzüne çıkmıştır. Aksa Enerji firması da bu dönemde en ciddi yatırımları yaparak, Türkiye'nin özel sektör oyuncuları arasında en büyük üreticilerinden biri olmayı başarmıştır. En büyüklerden biri olmuştur; ancak Afrika açılımını yapmasa idi bugün Bereket Enerji ve Yeni Elektrik Üretim A.Ş. gibi firmaların yanında yapılandırma haberleri ile anılır durumda olurdu. 2017 yılı ve sonrası Afrika operasyonlarının Aksa Enerji'yi getirdiği noktayı incelemeden önce 2017 yı...
Bu analizim önceki iki yazımın devamı niteliğinde olup detaya girilmeyecektir. Arzu edenler için: 1. https://suphecikimse.blogspot.com/2019/01/ronesans-holding-ve-yda-insaat.html 2. https://suphecikimse.blogspot.com/2019/01/ronesans-holding-ve-yda-insaat_21.html Bütçede yapımına devam edilen hastanelerin teker teker açılması yanında enflasyon ve Dolar'ın değer kazanmasının etkileri sebebiyle artan oranda pay alacak olan şehir hastaneleri yatırımları yakından takip edilmelidir. Benim bu yazıyı yazmamdaki amaç bulabildiğim şehir hastaneleri finansal verilerini sizlere aktarmaktır. Bu amaç için borçlanma araçları borsada işlem görmeleri sebebiyle YDA İnşaat ve Rönesans Holding 2018 yıl sonu finansal tablolarından faydalanılacaktır. Önden belirtmeliyim ki, şehir hastanelerine yönelik veri şeffaflığı konusunda gidilecek çok yolumuz vardır. Öyle ki, YDA İnşaat ve Rönesans Holding 2018 yıl sonu finansal tablolarında şehir hastaneleri yatırımlarının sunuş şekillerini değişti...
Yorumlar
Yorum Gönder