Eylül Ayı Okuduğum Kitaplar
Burada yer alan bilgiler kişisel görüşüm olup, kesinlikle yatırım tavsiyesi değildir.
Bu blogdaki popüler yayınlar
Bugüne kadar Alarko Holding firmasına derinlemesine bakmak müteahhitlik sektörüne olan alerjim ve bilgi yetersizliğim sebebiyle nasip olmamıştı. Ancak bu durum son zamanlarda Holding hissesinde yaşanan ciddi gerileme ve sosyal medya üzerinden analizlerine değer verdiğim kişilerin paylaştığı bilgiler nedeniyle değişti. Baştan söylemek gerekirse firma analizi için, yazının sonunda isimlerini teker teker yazacağım, birçok kişinin özverili bir şekilde araştırıp bulduğu bilgilerden faydalandım. Özverili demek doğru çünkü firma finansal tabloları içerisinde önemi büyük, ciddi yatırımların olduğu ve riskin oluştuğu yerler özkaynak yöntemiyle sunulmaktadır. Bu şekilde sunulması, firma uzmanlarından bahsetmiyorum, firmaya objektif ve yeni bir açıyla bakacak kişiler için zorluk çıkarmaktadır. Bu sebeple yazımda Holding'in iş yaptığı sektörleri birer birer, bilgim dahilinde, değerleme yapmayı zorlaştıran nedenler ile beraber analiz edeceğim. Alarko Holding, Türkiye'de müteahhitlik, en...
Bugün sizlerin karşısına yine, yazılarımın çoğunu okuyan kişilerin 'Zaman harcamana ne gerek var?' diyeceği bir analiz ile çıkmaktayım. Hub Girişim Sermayesi firmasına olan göz ucu ilgim, firma hisselerinin çoğunluğunu elinde bulunduran M.V. Holding, Gedik Yatırım Holding, Gedik Yatırım Menkul Değerler ve Net Marble firmalarının yoğun hisse satışı yapmalarını eşlik eden ciddi firma hissesinin değer kazanması ile oluştu. Hem risk sermayesi (venture capital), hem de firma spesifik bilgilere geçmeden önce, hiç firmaya yönelik bilgim olmadığı dönemde beni yükselişe karşı kuşkulandıran işlemleri sıralayarak başlayacağım. Sarı dikey çizginin olduğu dönem öncesi firmanın sahiplik oranları aşağıda sunulduğu gibidir. Son güncel veriler ise aşağıdadır: Bu tablo ve son olarak aşağıda sunulan KAP açıklaması içeriği üzerine twitter hesabımdan, HUBVC hissesi 7,4-7,5 civarlarındayken (yazı yazılırken güncel fiyat 12,39'dur), firma hakim ortaklarının satışı karşısında ...
Videonun çekildiği tarihte Alarko Holding (ALARK) firmasında yatırımım vardır. Sunulanlar bu bilgi dahilinde değerlendirilmelidir.
18 Ocak 2021 tarihli '2020 Yılı Hisse Senedi Piyasasına Yerli Yatırımcı Gözü ile Bakmak' adlı analizimi 'Özetle, hem hisse senedi yatırım fonlarına, hem de direkt olarak yerli gerçek kişiler tarafından hisse senetlerine olan yoğun ilgi, hisse senedi piyasamızda arz-talep ilişkisini bozmaktadır. Bu yoğunlukta ilginin devamına mevcut faiz oranlarının kalıcı olması durumunda şüpheli yaklaşsam da, ilgi seviyesi korunursa yeni büyük halka arzların gelmesi arz ve talebi dengelemek için elzemdir. Yoksa büyük firmaların da fiyatlamalarında köpüklere rastlayabiliriz.' düşüncelerimi sunarak bitirmiştim. Not: Sunulan veriler FİNNET programı üzerinden derlenmiştir. 2020 yılında hisse senedi fonlarına yönelik yoğun ilgi 2021 yılı Şubat ayı ortasına kadar son sürat devam etmiş olsa da, Şubat ayının ikinci yarısı ile beraber ilgi tersine dönmüştür. 2021 yılı başından Şubat ayı sonuna kadar Hisse Senedi Yoğun Fonlar'da yaşanan günlük giriş çıkışlar yukarıda sunulmuştur. Ocak ayın...
12 Kasım 2019 tarihli firmaya yönelik 3. çeyrek analizimi 'Bu yatırımlar gerçekleşti diyelim, Afrika açılımı başlangıcı döneminde yaptığım analizlerde belirttiğim riski burada yeniden belirtmek istiyorum. Bu yatırımlar riskli yatırımlardır ve nakit akışları dengeli olmayacaktır; ancak makinekerin atıl veya verimsiz bir şekilde durmasındansa, yüksek risk-yüksek marj ile değerlendirilmesi çok akıllıcadır. Sonuç olarak Aksa Enerji yavaş yavaş toparlanma evresindedir. Nakit akış performansına gösterilecek azami önem ile yakın gelecekte hızlı borç azaltımı firma potansiyelini ön plana çıkarabilir. Yeni yatırımların gerçekleşmesi durumunda firma, bu sefer nakit akışına yönelik riskleri, Afrika tecrübesinin artması nedeniyle, daha iyi planlayacağını tahmin ediyorum. Son olarak Gana 'al-ya da-öde' sözleşmelerine yönelik gelişmeleri yatırımcıların çok yakından takip etmesi tavsiye edilir.' düşüncelerimi sunarak bitirmiştim. O günden bugüne Aksa Enerji firmasına yönelik en ...
20 Ağustos 2019 tarihli firmaya yönelik analizimi 'Sonuç olarak Doğuş Holding'in zayıf operasyonel nakit performansı, ciddi borç ve faiz yükü karşısında boğulmaktadır. Holding'in bu sebeple önümüzdeki aylarda bolca varlık satışı yaptığına dair haberlerini duyarsak şaşırmam. Ancak nereye kadar yurt dışı yatırımlarının satılması çözüm olacak, çok büyük bir soru işareti. Geriye daha zayıf bir iş yapılan sektör kompozisyonu kalmaktadır.' düşüncelerimi sunarak tamamlamıştım. 2019 yılı ikinci çeyreği ile 2019 yıl sonuna kadar Holding'in yurt dışı ağırlıklı varlık satışlarının devam ettiği görülecektir; ancak son dönemlerde yaşanan gelişmeler ile Holding'in işinin zorlaştığını analizimin başından söylemem yerindedir. Öncelikle Holding'in 2019 yılı içerisinde satmış olduğu varlıklar aşağıda sunulmuştur. Not: Villa Dubrovnik'in %51'lik payı Şahenk Ailesi'ne satılmıştır. 2019 ilk ve ikinci yarıları elde edilen tahmini brüt varlık satış gelirl...
İş GYO ve Nef firmaları ile başladığımız gayrimenkul sektörü incelememize, son yıllarda yapmış olduğu yatırımlar ve projelerle adını sıklıkla duyduğumuz Torunlar GYO'nun dahil edilmesi, sektörün yaşadığı güncel sıkıntıları anlamamıza yardımcı olacaktır. Bahsi geçen üç firmanın iş yapış ve gelir kompozisyonu farklı olsa da ortak temel sıkıntılarının satışların durma noktasına geldiği dönemde yüksek borçluluk, elde kalan stok ve proje geliştirilmesi beklenen, nakit olmayan arsalar olduğunu söyleyebiliriz. Torunlar GYO'yu bahsi geçen diğer iki firmadan ayıran en önemli özellik ağırlıklı AVM'lerden elde ettiği kira gelirleridir. Belitilen kira gelirleri brüt değil, net gelirlerdir. Net kira gelirlerinin içeriği aşağıda sunulmuştur: Kiraların yaklaşık %70'i Dolar, %30'u Euro ile elde edilmektedir. Bu sebeple, kiralama işlemlerinin, bir ay gibi kısa bir sürede TL'ye döndürülmesi durumunun Torunlar GYO'yu olumsuz etkileme ihtimali söz konusudur. Belir...
Doğan Holding 2019 yılına hisse performansı olarak sağlam başladı diyebiliriz. Bu sağlam duruşun temelini ise Holding'in medya ve perakende segmenti varlık satışları sonrası elinde bulundurduğu yüksek nakit pozisyonu oluşturmaktadır. Doğan Holding'e yönelik fiyat analizi yapma zahmetinde bulunmanın gereksizliği yalnızca iki verinin karşılaştırılması ile anlaşılacaktır. Holding'in solo net nakit pozisyonu 2019 yılının birinci çeyrek verilerine göre 603 Milyon Dolar'dır. 603 Milyon Dolar net nakit pozisyonuna karşılık Doğan Holding'in piyasa değeri ise, tüm iştirakleri sıfır değer olarak görsek dahi, yaklaşık 557 Milyon Dolar'dır. Bu sebeple bugünkü yazımda, Holding'in tüm iştiraklerine yönelik analiz yapmaktansa, aşağıda sunulan konulara değinilecektir: 1. Aytemiz firması finansal verileri 2. Boyabat HES bankalar ile sonuçlandırılan yapılandırma işlemi 3. Holding medya ve perakende varlıklarını satmasaydı hangi durumda olurdu? Aytemiz Firması Finans...
Bu yazı öncesi detaylı Doğan Holding analizlerimi okumanızı öneririm. 1 - 2 Doğan Holding beklenildiği gibi medya ve perakende operasyonlarının satışı sonrası elinde bulunan yüklü miktarda dövizin faydasını 3. çeyrekte görmüştür. 3. çeyrek sonu oluşan 4,7 Milyar TL'lik solo Holding net nakit pozisyonu ile beraber konsolide Doğan Holding net nakdi 2,8 Milyar TL'dir. Konsolide net nakdin, özellikle Aytemiz tarafında yoğun net Euro borca rağmen 2. çeyrek sonu oluşan 1,7 Milyar net nakit rakamının üzerine çıkabilmesi oldukça önemlidir. Burada Holding solo net döviz nakdinin yoğun katkısı olsa da, iştirakler totalde TL cinsinden net döviz yükümlülüklerini aynı seviyede tutabilmişlerdir. Ayrıca firma yaklaşık 420 Milyon TL'lik bir özel sektör tahvil ve bono portföyü oluşturmuştur. Değerlememde bu miktarın solo net nakdi hesaplanırken nakit sayıldığını varsayacağım. Firmaya sorulmalı. Doğan Holding kasasında oluşan ciddi seviyede nakdin, alıcıların şartlarının kabul ...
Bu yazımda, son günlerde Kipa yatırımcısına sunulan pay fiyatı ve araştırma kuruluşları tarafından verilen ortalama 32.5 hedef fiyat tavsiyeleri üzerine eleştirilen Migros ile alakalı düşüncelerimi sizle paylaşmak isterim. Ana hatları ile yazım aşağıdaki konular üzerine olacaktır: Yüksek Euro borçlanmanın geçmişi ve son yıllarda bu konu ile alakalı yapılanlar Migros'un gerçekten zarar açıklayıp açıklamadığı 1 Milyar TL limitli borçlanma Hedef fiyat tavsiyelerinin ulaşılabilir olup olmadığı Migros'un Euro borçlanması, 2008 Mayıs ayında Koç Holding'in firmayı Moonlight Capital firmasına 3,7 Milyar TL'ye satması ile başlamıştır. Şahsi görüşüm, Moonlight Capital firmasının firmayı alması ile beraber yaptığı işlem, Türkiye tarihinde bir firmaya yapılmış en büyük yanlıştır. Bu yanlış ki, hala Migros'un peşini bırakmamıştır. Bu yanlışı aşağıdaki resimde işaretlenen veriler ile size aktarmak istiyorum. Burada anlamamız gereken husus, Moonligh Capital fir...
Yorumlar
Yorum Gönder