Eylül Ayı Okuduğum Kitaplar
Burada yer alan bilgiler kişisel görüşüm olup, kesinlikle yatırım tavsiyesi değildir.
Bu blogdaki popüler yayınlar
Holding'e yönelik 25 Mart 2019 tarihli analizimi 'Not: 2018 faaliyet raporunun açıklanması durumunda analizimi güncel veriler ile yeniden yapacağım; ancak hiç hoş veriler çıkmayacağını tahmin ediyorum.' düşüncelerimi aktararak bitirmiştim. Açıkçası Zorlu Holding'in 2018 yıl sonu faaliyet raporunu paylaşmayacağını düşünüyordum; ancak Holding geçtiğimiz günlerde faaliyet raporunu sitesine yüklemiştir . Bugünkü analizimde, önceki Holding analizinde değindiğim konular olan Holding solo ve Zorlu Center finansal durumuna, iştiraklerde yapılan veya yapılabilecek stratejilere de odaklanarak devam edilecektir. Zorlu Yapı Yatırım A.Ş. - Zorlu Center: Holding'in gayrimenkul iş kolu altında Zorlu Center ve Levent 199 binası bulunmaktadır. Yalnızca Holding finansal tablolarına baktığımızda gayrimenkul segmentinin özkaynağının yaklaşık 540 Milyon TL olduğunu düşünebiliriz; ancak durum böyle değildir. Not: Tabii burada şunu da atlamamalıyız. 2017 faaliyet rapo...
Şehir hastaneleri ile alakalı ilk yazımın devamı niteliğinde olan bu yazımda, yüklenici firmaların bizlere şehir hastaneleri yatırımları ile alakalı sundukları finansal veriler üzerine odaklanacağım. Firmaları incelerken dikkat etmemiz gerekli asıl husus, nihai teklif dönemi yapmayı taahhüt ettikleri yatırımlar sonucu kamu ile anlaştıkları ilk kullanım ve hizmet bedelleridir. İlk belirlenen toplam kira bedelleri (sunulan hizmetlerin farklılığına göre firmadan firmaya değişiklik gösteriyor) izleyen dönemlerde oluşacak yeni toplam kira bedellerine farklı formüller yolu ile hesaplanan baz noktaları olacaktır. İncelemem daha şeffaf ve fazla bilgiye ulaşılabilir olması sebebiyle Rönesans Holding ve YDA İnşaat firmaları üzerine olacaktır. Üç tane şehir hastanesi yatırımı olan Akfen Holding'in de finansal verilerine ulaşmak mümkün olsa da, yatırımların Akfen İnşaat'ın diğer projeleri ile beraber sunulmasından ötürü şeffaf değildir. İlk olarak finansal verilerin şeffaflığı k...
Sasa Polyester firması yazının yazıldığı sabah 3. çeyrek finansal sonuçlarını açıkladığında ilk olarak iki veriye odaklandım. Devreye Haziran ayında giren yeni elyaf yatırımının maddi duran varlık kalemleri arasında transferi yapılıp yapılmadığı Nakit akım tablosu içeriği Bugünkü analizimin temelini bu iki veri ve firmanın 3. çeyrek finansal sonuçlarının yansımaları oluşturacaktır. Önceliğimizi finansal sonuçların yansımalarına verdiğimizde karşımıza aşağıda sunulanlar çıkmaktadır. Not: Esas faaliyet karı (vergi öncesi) rakamlarına kur farkı gelir/giderleri eklenmemiştir. Firmanın 3. çeyrek elde ettiği brüt ve vergi öncesi esas faaliyet karlarında yaşanan gerileme devam etmektedir. 3. çeyrek kar seviyelerinde yaşanan düşüşün 2019 yılının 2. çeyreği ve 2018 yılının üçüncü çeyreğine göre elyaf tonaj satışlarında sırasıyla yaklaşık %41 ve %57 artış (yeni elyaf tesisinin üretime başlaması) olduğu ortamda meydana geldiğini dikkatinizi çekerim (Firmanın 2019 yılının ikinci ...
Doğan Holding dün akşam yaptığı KAP açıklaması ile Trump Tower (Ofis kısmı) ve AVM'yi iştiraki Orta Anadolu Otomotiv (İlke Turistik Yatırımlar altında, İlke Tur. firmasında sermaye artışı beklenmeli) şirketi yoluyla ilişkili kişi olan Ortadoğu Otomotiv firmasından 850 Milyon TL'ye satın almıştır. İlk izlenim olarak kimileri işlemin çok ucuza gerçekleştiği ve uzun dönemde bir değer yaratma potansiyeli olduğunu dile getirmektedir. Ben ise bu yazıda işlemin olumsuz taraflarından bahsedeceğim. Öncelikle işlemin neden göreceli olarak diğer GYO firmalarının değerlemelerine göre ucuz olduğunu açıklamam yerinde olacaktır. Alınan varlıklara en yakın değerlememiz için faydalı olacak varlık Nurol Tower'dır. Nurol GYO tarafından 2017 yılsonu bilançosu dipnotlarında sunulan verilere göre m2'ye düşen veriler sunulmuştur. Nurol Tower 2017 değerleme raporunda ise ofislerin değerlemesi için emsal satılık ofislerden biri de Trump Tower'da bulunmaktadır. Alınması planlanan ofis...
Bankaların solo 2020 yılı ikinci çeyrek seçili verilerini analiz ederken ilk olarak aşağıda sunulan tabloya bakmamız gerekmektedir. 2019 yıl sonu ile 2020 yılının ikinci çeyreği sonu arasında yaşanan ciddi kredi büyümeleri analizimin devamında sizler ile sunacağım tüm verilerin sağlıklı analiz edilebilmesini, alınan belli başlı diğer kararlar ile zorlaştırmaktadır. Kısaca şimdiden tabloda dikkat etmemiz gerekli konu: Birinci seviye kredilerin büyüme şiddeti diğer iki kategoride yaşanan büyümelere göre çok daha ciddidir. Bu durum bankaların bizler ile paylaştığı donuk alacak (NPL) oranlarını, paydayı paya göre çok daha ciddi büyütmesinden ötürü düşürmektedir. Kredi Miktarları ve Karşılıklar: Aktif rasyosunun etkisi mi, firmaların veya bireysel müşterilerin kendilerine bankalar tarafından sunulan kredi limitlerini artan oranda kullandı mı dersiniz bilemem; ancak eçili bankaların standart nitelikteki kredi portföyü 2019 yılı sonuna göre altı ayda toplam, kur etkisinden a...
Yaşar Holding ile alakalı önceki yazılarımdan farklı olarak bugün, 2019 yılı içerisinde mevcut 250 Milyon Dolarlık Eurobond borcun yeniden çevrilmesi durumunda nasıl bir faiz oranı ile karşılaşılabileceği üzerinde durmak istiyorum. Hesaplama sonunda bulacağım faiz oranı farazi olsa da, firmanın bulunan faiz oranını dahi ödeyip ödeyemeyeceğini hesaplamak faydalı olacaktır. Yukarıda bizlere sunulan vadeye kadar çıkan yıllık %55 faiz, firmanın yeniden borçlanması durumunda oluşabilecek faiz olarak değil; ödeyememesi durumunda ortaya çıkabilecek bir faiz oranı olarak bakmalıyız. Holding'in hiçbir hareket yapmaması ve borcu ödeyememesini fiyatlayan bir faiz oranı yerine yeniden borçlanma durumunda ortaya çıkabilecek faiz oranı için: 1. 2014 yılında yapılan borçlanma zamanında oluşan 5 yıllık Türkiye Eurobond ve firma faiz oranı arasındaki farka, 2. Firmanın 2014-2018 3.Ç arası operasyonel nakit performansına, 3. Dolar'ın ihraç tarihinden bugüne TL karşısında gö...
Zorlu Holding ile alakalı yazı dizimin ilk ayağını Holding'in halka açık firmaları arasında en alt kademeyi oluşturan Vestel Beyaz Eşya'dan başlayacağım. Sırasıyla incelenecek firmalar aşağıda sunulmuştur: 1. Yazı: Vestel Beyaz Eşya 2. Yazı: Vestel Elektronik 3. Yazı: Zorlu Enerji 4. Yazı: Zorlu Holding En alt kademeden yukarıya doğru gidildiğinde iştirakler ve Holding arasındaki ilişkili taraf işlemlerini ve Holding'in sıkıntılı olduğunu düşündüğüm durumu ile alakalı neler yapılabileceğini daha iyi analiz edebiliriz. Vestel Elektronik firmasını ayrı bir yazıda analiz edeceğimi belirtsem de Vestel Beyaz Eşya ile olan iç içe yapısı sebebiyle bu yazıda da belli yerlerde Vestel Elektronik firma verilerinden faydalanılacaktır. Analize Vestel Beyaz Eşya'nın Arçelik ile karşılaştırılması önünde engel oluşturan, Vestel Elektronik ve firma arasındaki iş yapış şeklinden bahsetmemiz gerekmektedir. Vestel Beyaz Eşya, adından da anlaşıldığı üzere Vestel'in beyaz eşy...
Sosyal medya üzerinden gelen bir soru* üzerine Orge Eneji Elektrik firmasının gayrimenkul yatırımlarına bakmaya karar verdim. Bahsedildiği gibi 2018 gibi çok kötü geçen bir yılda böyle bir gayrimenkul değerleme karı nasıl oluşabilmiştir? Son yıllarda oluşan dengesiz değer kazanımları bir yana, özellikle 2018 yılında oluşan ani yükselişler ekonomik ortamın da kötü olması göz önünde bulundurulduğunda zamanlama açısından çok ilginçtir. İş yaptığı projelerin takas yolu ile ödeme yapmış olabilecekleri gayet normal karşılanmalı. Ödeme yerine geçen gayrimenkullerin de çok uyguna Orge Enerji Elektrik firmasına geçmiş olabileceği de şaşırtmaz. Bölge olarak sunulan taşınmazların, firmanın tamamlanmış veya devam eden projeleri ile aynı bölgelerde olması düşüncemi destekler niteliktedir. Örneğin 2010 yılında şirket bilançosuna giren Hatay arsası ile AVM projesinin tamamlanma yılı. Yanlış olduğunu düşündüğüm durum yukarıda da bahsettiğim yüksek miktarda gerçekleşen yeniden değer...
26 Temmuz 2019 tarihli seçili konular analizimin 'Hisse Senedi Yatırımına Yaklaşım Şeklim' bölümünde 'Hisse senedine yatırım stratejimin iki kolu mevcut: Bir iyi haberde ciddi getiri potansiyeli olan hisselere geçici yatırım yapmak Belirlediğim subjektif değere göre uygun fiyattan alım yaptıktan sonra, çok ciddi değişiklik olmadığı sürece, ne olursa olsun satmayacağım firmalara yatırım yapmak' düşüncelerimi sizlere aktarmıştım. Bugün sizler ile Yaşar Holding iştiraklerine yakın zamanda yapmış olduğum yatırımlar üzerinden yukarıda sunulan stratejilerden ilk kola nasıl yaklaştığımın örneği sunacağım. Aynı zamanda iştiraklerin neden ikinci yatırımın stratejisi koluna ait olmadığına da kısaca değineceğim. Haklı olarak yazılarımı yakından takip eden yatırımcılar, yukarıda sunulan analizimde Yaşar Holding iştiraklerine yatırım yapmayı düşündüğümü belirttiğimde beni eleştirdiler. Eleştirileri genel hatları ile 'Bugüne kadar olumsuz gördüğün Holding'in iştir...
Yorumlar
Yorum Gönder