Ekim Ayı Okuduğum Kitaplar
Okuduğum her kitabı herhangi bir yorum yapmadan paylaşacağım. Yorum yaparak sizi etkilemek istemiyorum. Kitapların Türkçesi varsa eğer paylaşılacaktır.
1.
Analyzing Banking Risk: A Framework for Assessing Corporate Governance and Financial Risk (World Bank Training Series) - Sonja Brajovic Bratanovic
2.
Principles for Navigating Big Debt Crises - Ray Dalio
3.
The Principles of Banking - Moorad Choudhry (Okumaya Devam Ediyorum)
Burada yer alan bilgiler kişisel görüşüm olup, kesinlikle yatırım tavsiyesi değildir.
Bu blogdaki popüler yayınlar
Son günlerde Migros ile Kipa firmalarının Migros çatısı altında kolaylaştırılmış usulde birleştirilme işlemi sosyal medyada ve hisse yatırımcıları nezdinde oldukça ses getirmişe benziyor. İzninizle bu işlemle alakalı ve yatırımcıların şikayetlerinde genel olarak bahsi geçen noktalarla ilgili kendi fikrimi ve yaklaşımımı size de aktarmak isterim. Genel hatları ile Kipa yatırımcısı, aşağıdaki şikayetleri dile getirmektedir: 1. Kipa'nın piyasada oluşan fiyatının ve 2. Kipa'nın elinde bulunan gayrimenkullerin güncel değerinin oldukça altında bir fiyata Migros tarafından satın alındığı ve akabinde kolaylaştırılmış bir usulde birleştirildiğidir. Konuya hakim olmayanlar için özet geçmek gerekir ise; Migros - Tesco görüşme başlanğıcı ve hisse başı 0,2375 TL'ye anlaşma (Haziran 2016 Kipa hisse başı piyasa fiyatı 2,10-2,55 aralığı) Kipa'nın Migros'a devri. Fiyat 0,15638 TL'ye güncellenmiştir. (Şubat 2017) Migros'un hisse başı 2.2...
Dünkü paylaştığım videoda sunulan excel dosyası ufak bir hata içermektedir. Düzeltme ve ilave bilanço örnekleri için:
Firmaları analiz ederken finansal tablolarda sunulan verilerin ne kadarının 'Ana Ortaklığa Ait', ne kadarının ise 'Kontrol Gücü Olmayan Paylar' kısmına aktarıldığını bilanço ve gelir-gider tablosu için görebilmekteyiz. Gelir-gider tablosunda bahsi geçen kırılımın net kar seviyesinde sınırlandırılıp örneğin esas faaliyet karları kısmında sunulmamasının eksik olduğunu düşünsem de, nakit akış tablosunda kırılım herhangi bir şekilde yapılmamaktadır. Bu durum bana göre sağlıklı değerleme yapılması önünde çok büyük bir engeldir. Nakit akış tablosunda kırılımın yapılmamasının yaratabileceği sıkıntıları ise sizlere Anadolu Efes finansal tabloları üzerinden aktaracağım. Başlamadan önce 'Ana Ortaklığa Ait' ve 'Kontrol Gücü Olmayan Paylar' ayrımına neden ihtiyaç duyulduğuna kısaca değinmeliyim. Finansal tablolarına baktığımız firmaların tam konsolide ettiği ve aynı zamanda %100'den farklı sahiplik oranları olduğu iştiraklerinin sahiplik oranları ile %100 oranı...
Güncel Yaşar Holding analizi için tıklayınız . Bugünkü yazımda Yaşar Holding ve iştirakleri ile alakalı düşüncelerimi, aşağıdaki noktalar üzerinden sizinle paylaşmak isterim: Holding seviyesinde bulunan 2020 vadeli 250 Milyon Dolar'lık borç İştiraklerin Holding'e ve sermayedarlarına dağıttığı temettünün sürdürülebilirliği İştirak veya duran varlık satış ihtimali Yukarıda belirtilen üç noktayı birbirine bağlamadan önce Yaşar Holding'in 2014 Kasım ayında yapmış olduğu 250 Milyon Dolar'lık borçlanma ile alakalı bazı bilgileri sizle paylaşmam faydalı olacaktır. Belirtilen tarihte Holding tarafından yapılan borçlanma, sabit faizle (%8,875), Dolar cinsindendir. Ancak Holding zaman içerisinde borcu SWAP işlemi yaparak sabit faizli (%7,23-%7,45), iki bölümden oluşacak şekilde, Euro cinsi borca dönüştürmüştür. Yani altı ayda bir yapılan yalnız faiz ödemeleri ve 2020'de yapılacak faiz ve ana para ödemesi firma acısından değerlendirilirken Euro/TL kurunun hesaba katıl...
Doğuş Holding ile alakalı geçtiğimiz haftalarda yapmış olduğum analize , bu yazı öncesi göz atmanız faydalı olacaktır. Bu yazı, ilk yazının devamı niteliğindedir. Operasyonel Performans Holding'in operasyonel olarak nakit elde edemediği ve açık verdiği bir dönemle daha karşı karşıyayız. Bu ciddi bir sorundur ve firmanın geleceğini sağlam temellere oturtabilmesi için ödenen faiz rakamının oldukça üstünde bir rakama ulaşması gerekmektedir. Kronik gözüken bu durumu nasıl düzeltecekler inanın bilmiyorum ama firmanın kesinlikle daha fazla şirket ve duran varlık satışları yaparak küçülmesi gerekmektedir. Ödenen faiz rakamları içerisinde yapılmakta olan Salıpazarı Limanı için oluşan faiz giderleri dahil değildir. İlk iki çeyrekte Liman için yapılan yatırımın yaklaşık üç katı faiz ve kur farkı gideri oluşmuştur. 2018 2.Ç için bulunan operasyonel nakit rakamına belli başlı nakit akım verilerini yok sayarak ulaştım. İşaretli olan verileri yok saymamın sebebi bu tip nakit giri...
Yazının başından belirtmeliyim ki firmaların yapmış olduğuna inandığım yanıltıcı işlemler kesinlikle firma hisselerinin pahalı olduğuna veya satılması gerektiğine dair bir öngörü değildir. Analizime Yaşar Holding finansal tablolarını ilgilendiren iki tablo ile başlayacağım. Sonrasında Pınar Et ve Pınar Süt firmalarının seçili 4. çeyrek finansal sonuç verilene odaklanacağım. 4. çeyrek finansal tablolarını açıklaması ile beraber Yaşar Holding'in azami nakit miktarını bulmak isteyenler aşağıda sunulan halka açık Holding iştiraklerinin nakit miktarını Holding konsolide nakit miktarından çıkararak bulabilirler. Üçüncü çeyrek sonunda yukarıda sunulan iştiraklerin finansal tablolarında sunulan nakit miktarları 62,1 Milyon TL'idi. 3. çeyrek sonunda Holding'in bakılması gerekli özkaynak rakamı -326 Milyon TL'idi. TL'nin 4. çeyrekte değer kazanması yanında iştiraklerin 4. çeyrek karları da özkaynak rakamını destekleyecektir. Holding özkaynağını destekleyecek bir di...
3 Şubat 2020 tarihli firma analizimi 'Sonuç olarak 2019 yılı içerisinde yapılan yoğun faiz indirimleri ve yıl sonu iki taşınmazın bilançoda taşınan değerlerinin üzerinde satılması ile İş GYO firmasının katsayıları iyileşebilmiştir. Daha da iyi katsayılardan işlem görülebilmesi için Stokların borç azaltımına azami oranda fayda sağlaması Boş alanları olan taşınmazların kiralarının yükselmesi gereklidir. Yapılamama durumunda değer ancak geçtiğimiz yıl olduğu gibi ilave faiz indirimleri olması ve varlıkların bilançoda kayıtlı değerine satılabilmesi durumunda oluşabileceği kanısındayım.' düşüncelerimi sunarak bitirmiştim. Bahsi geçen analizimi yaptığın gün ile şu an okuduğunuz analizimi yazdığım gün (12 Aralık 2020) arasında özellikle ticari gayrimenkul tarafını ciddi etkileyen korona virüsü baş göstermiş ve göstermeye de tüm hızıyla devam etmektedir. Korona virüsünün etkileri yukarıda belirttiğim iki şartı farklı açılardan etkilemiştir. 1. Virüsün etkileri ile mücadele kapsamın...
İncelediğim beş farklı hisse senedi fonlarına yönelik Mart ayında yaklaşık 390 Milyon TL ile başlayan para çıkış ters rüzgarı Nisan ve Mayıs aylarında da devam etmektedir. Not: Mart ayına yönelik fonlara olan ilgi analizimde Mart ayında yaşanan çıkış rakamı yaklaşık 415 Milyon TL olarak sunulmuştur. Aradaki fark sonradan eklenen fon(lar) kaynaklıdır. Verilere dahil ettiğim beş hisse senedi fon türleri aşağıda sunulmuştur: Hisse Senedi Yoğun Fonları Endeks Hisse Senedi Yoğun Fonları Endeks Borsa Yatırım Fonları Emeklilik Hisse Senedi Fonları Katılım Hisse Senedi Fonları Not: Veriler FİNNET sisteminden alınmıştır. Yukarıda sunulan beş hisse senedi fon türünden yatırımcılar tarafından en yakından takip edilen 'Hisse Senedi Yoğun Fonlar'dan Nisan ve Mayıs aylarında toplam 500,7 Milyon TL para çıkışı olmuştur. Bahse konu fonlar, kendini herhangi bir endeks ile kısıtlamayan veya da herhangi bir endeksi dışarıda bırakmayan fonlardır. Bu tanıma uymayan, ancak yukarıda verilere dahil e...
Bugün sizler ile halka açık mevduat kabul eden + Ziraat Bankası seçili verilerini, ufak tefek yorumlarımı katarak, paylaşacağım. Not: Yorumlama hatası yapabilme ihtimalim unutulmamalıdır. Kredi Miktarları ve Karşılıklar: Riski artmış ve donuk alacak brüt kredi miktarları 2019 yılı sonu itibariyle yaklaşık 340 Milyar TL olmuştur. 4. çeyrek ile beraber kamu bankaları özellikle donuk alacaklarda sınıflandırdığı brüt kredi miktarını arttırmıştır; ancak özel bankalar ile karşılaştırıldığında toplam brüt kredilerine oranla II. seviye ve donuk alacak oranları düşük kalmaya devam etmektedir. Özellikle II. seviye brüt alacaklarına düşük karşılık ayırmaları sebebiyle, Yapı Kredi ile beraber, Halk Bankası ve Vakıf Bank çekirdek sermayelerine oranla ilave karşılık ayırma riski barındırmaktadır. Brüt II. seviye kredileri dışarıda bırakıp yalnızca donuk alacak karşılık riskine odaklandığımızda karşımıza yine Halk Bankası ve Yapı Kredi çıkmaktadır. Her iki bankanın d...
Önümüzdeki günler özel amaçlı şirketler (SPV) ve bilanço dışı borçlanma üzerine yazacağım yazı için yaptığım araştırmalar sırasında karşıma finansal kiralama ve operasyonel kiralama seçenekleri çıktı. Firmaların operasyonlarında kullanacakları varlıkları alabilmeleri için kullanabilecekleri iki kiralama seçeneklerinden biri olan operasyonel kiralama sayesinde firmalar, hem finansal borcu hem de borca karşılık gelen varlıkları bilanço dışında taşıyabilme imkanına sahiptir. Ele alacağımız iki firma için bu varlık uçaklardır. Firma verilerine geçmeden önce yapılan borçlanmanın hangi durumlarda finansal kiralama, hangi durumlarda operasyonel kiralama sayıldığının şartlarını belirtmem doğru olur: Şartlardan yalnızca birinin dahi oluşması durumunda firmalar borçlarını Kira sözleşmesi sonunda kiralanan varlık kiracıya geçerse Kiracı, kiralanan varlığı sözleşmede belirtilen tarih veya sözleşme sonunda varlığın piyasa değerinin oldukça altında satın alma durumu varsa Kira sözleşmesi yap...
Yorumlar
Yorum Gönder