Ocak Ayı Okuduğum Kitaplar
Okuduğum her kitabı herhangi bir yorum yapmadan paylaşacağım. Yorum yaparak sizi etkilemek istemiyorum. Kitapların Türkçesi varsa eğer paylaşılacaktır.
1.
Mükemmel Silah - David E. Sanger
2.
Bahse Var Mısın? - Annie Duke
3.
Ego Düşmanındır - Ryan Holiday
4.
Makers and Takers: How Wall Street Destroyed Main Street - Rana Foroohar
5.
Popülizm Nedir? - Jan-Werner Müller
6.
Think Twice: Harnessing the Power of Counterintuition - Michael J. Mauboussin
Burada yer alan bilgiler kişisel görüşüm olup, kesinlikle yatırım tavsiyesi değildir.
Bu blogdaki popüler yayınlar
Yaşar Holding için 2019 yılı hiç de iyi başlamadı. 2020 Mayıs vadeli 250 Milyon Dolar Eurobond itfasına az bir zaman kala iştiraklerinin yıla kötü başlaması mevcut sıkıntıları arttırdığını söyleyebiliriz. Bu yazımda Yaşar Holding'in 2018 yıl sonu finansal tablo verilerine iştiraklerinin 2019 ilk çeyrek seçili finansal verileri eşliğinde odaklanılacaktır. Holding'in dikkat edilmesi gerekli özkaynak verisi 2018 3. çeyrek sonu eksi 326 Milyon TL seviyesinden yıl sonunda artı 121 Milyon TL seviyesine yükselmiştir. 3. Çeyrek Özkaynak 4. Çeyrek Özkaynak Özkaynak verisinde ciddi artışın sebepleri TL'nin dördüncü çeyrek yabancı para birimlerine karşı değer kazanması, iştiraklerin operasyonel karlarını ve duran varlık yeniden değerleme karlarını gösterebiliriz. Yazının yazıldığı tarihe kadar TL'nin yabancı para birimlerine karşı değer kaybı göz önünde bulundurulduğunda özkaynak verisinin yeniden sıfıra yaklaşma ihtimalini göz ardı etmemeliyiz. Holding özkaynak ver...
Bugüne kadar Alarko Holding firmasına derinlemesine bakmak müteahhitlik sektörüne olan alerjim ve bilgi yetersizliğim sebebiyle nasip olmamıştı. Ancak bu durum son zamanlarda Holding hissesinde yaşanan ciddi gerileme ve sosyal medya üzerinden analizlerine değer verdiğim kişilerin paylaştığı bilgiler nedeniyle değişti. Baştan söylemek gerekirse firma analizi için, yazının sonunda isimlerini teker teker yazacağım, birçok kişinin özverili bir şekilde araştırıp bulduğu bilgilerden faydalandım. Özverili demek doğru çünkü firma finansal tabloları içerisinde önemi büyük, ciddi yatırımların olduğu ve riskin oluştuğu yerler özkaynak yöntemiyle sunulmaktadır. Bu şekilde sunulması, firma uzmanlarından bahsetmiyorum, firmaya objektif ve yeni bir açıyla bakacak kişiler için zorluk çıkarmaktadır. Bu sebeple yazımda Holding'in iş yaptığı sektörleri birer birer, bilgim dahilinde, değerleme yapmayı zorlaştıran nedenler ile beraber analiz edeceğim. Alarko Holding, Türkiye'de müteahhitlik, en...
Bugüne kadar 'İşletme Faaliyetlerinden Nakit Akışları' performansının farklı farklı firmalar tarafından analiz etmemizi verimsizleştirecek şekilde sunulmasına yönelik analizlerim oldu. Analizlerimde açıkladığım ve değerleme yapma hususunda yanıltıcı olduklarını düşündüğüm sunum şekilleri değişen zaman dilimlerinde düzeltilmiştir. Not: Yanıltıcı olduklarını düşünsem de, kurallara aykırı olduklarını düşünmemekteyim. 2020 yıl sonu finansal tablolarının açıklanması ile karşıma 'İşletme Faaliyetlerinden Nakit Akış' performanslarını olduğundan daha iyi gösterdiğini düşündüğüm iki yeni sunum şekli çıkmıştır. Bugün sizler ile hem analiz yapmamızı zorlaştıran iki örneği, hem de önceden değiştirilmesinde fayda gördüğüm sunum şeklinin düzeltilmiş halini paylaşacağım. Önden belirtmeliyim ki, bugün inceleyeceğim üç firma da ya çok iyi firmalardır ya da sağlam temellere doğru son hız yol almaktadır. Kısacası, sunum seçimleri bu firmaların değerli firmalar olduğu gerçeğini yatırımcı...
10 Mart 2019 tarihli 'Yatırılan Net Paraya Göre Kazanç Hesaplama Yöntemi' yazı dizime çeşitli sebeplerden ötürü devam edemedim. Yazı dizimin devamı videolar üzerinden olacaktır. Video öncesi sunulan analizimi okumanızı tavsiye ederim. Selçuk Ecza Deposu Video 1: Bilanço Videoda sunduğum kendi excel dosyamda 2019 yılı verileri, 3. çeyrek verilerinde kalmıştır. İkinci videoda 2019 yıl sonu verilerini hesaplayacağım. Bu yazının yazıldığı tarihte Selçuk Ecza Deposu (SELEC) firmasında yatırımım vardır; ancak mevcut fiyatlar göz önünde bulundurulduğunda ilave yatırım yapmıyorum. Yazılanlar bu bilgi dahilinde değerlendirilmelidir.
Bugünkü yapacağım NEF firma analizi, önceki firmaya yönelik yapmış olduğum analizin devamı niteliğindedir. 28 Ağustos 2018 tarihli analizimde firma sıkıntılarının kaynağı olarak iki hususa dikkatinizi çekmiştim. 'Gayrimenkul ve inşaat firmalarının bir proje bitmeden başka bir projeye başlaması ve projeleri birbirini finanse edecek şekilde (minimal özkaynak ile) devam ettirmeye çalışan sektör yapısı Nef içinde geçerli duruyor. 2016 yılında herhangi bir sıkıntı yok gözükürken firma elinde bulunan arsalara ek başka arsalar için ciddi ön ödemeler yapmıştır. Para ucuzken ve ekonomi iyi durumundayken birbirini besleyen bu sistem aldatıcı güvenilirlik yaratmış olsa da sistem konuta olan talebe oldukça muhtaçtır.' 'Nef'i Torunlar ve İŞ GYO gibi diğer gayrimenkul firmalarından ayıran ve negatif olan en büyük özelliğinin kira geliri elde ettiği gayrimenkullerinin azlığıdır. Bu negatif durum konut yap-sat tarafında yaşanan durgunluğun şokunu azaltacak gelirlerin olmayışı...
Coca Cola İçecek firmasını uzun zamandır, derinlemesine olmasa da, yakından takip etmekteyim. Yakından takip etmeliyim, çünkü Anadolu Efes sahipliği üzerinden firmanın dolaylı sahiplerinden Anadolu Holding'in bir yatırımcısıyım. Bu sebeple bugün sizler ile bir Anadolu Holding yatırımcısı gözünden Coca Cola İçecek firmasını, finansal-muhasebesel verileri üzerinden inceleyeceğim. Coca Cola firmasını ve markasını bilmeyen bir kişi olmadığı varsayımında, inceleyeceğimiz Coca Cola İçecek firmasının Coca Cola ekosisteminin hangi ayağında olduğuna bakarak analizimize başlayabiliriz. Kaynak: https://www.coca-colacompany.com/company/coca-cola-system Dört kademeden oluşan baştan sona süreç için benim sormak istediğim soru: Coca Cola Company neden 225 şişeleme ortakları aracılığı ile şişeleme ve dağıtım operasyonlarını kendi yapmamaktadır? Öncelikle Coca Cola Company, şişeleme operasyonlarından bağını tamamen koparmamaktadır. İlk olarak örneğin Coca Cola İçecek firmasının %20,09...
Önceki Holding analizlerimin en sonunda paylaştığım tablonun benzerini bugün hemen yazımın başında paylaşacağım. Not: Yukarıda sunulan tabloda verilen iştirak piyasa değerlerinin normal ederlerinden daha yüksek fiyatlarda işlem görüyor olabilme ihtimalleri unutulmamalıdır. Yukarıda sunulan tabloya baktığımızda Holding'in piyasada işlem gören iştiraklerinin piyasa değerlerine göre oldukça iskontolu işlem gördüğü izlenimi ortaya çıkmaktadır. Tek bu tabloya bakarak bile belki Anadolu Holding uzun vade yatırım için fırsat sunuyor olabilir; ancak ben bu yazımda sizlere piyasada işlem görmeyen iştiraklerin ve Holding'in güncel durumlarından bahsedeceğim. İştiraklere odaklanmadan önce analizimin temelini Tuncay Özilhan Bey'in geçtiğimiz günlerde yapmış olduğu TÜSİAD konuşmasının giriş cümlelerinin oluşturacağını belirtmeliyim. Not: Analizimin konusu dış veya da iç politika değildir. Konuşmanın Anadolu Holding üzerindeki politik risk iskontosunu arttırmış olabileceği ...
Juan Ramirez'in ' Handbook of Basel III Capital: Enhancing Bank Capital in Practice ' adlı kitabını okurken kriz dönemlerinde bankaların kamu tarafından kurtarılması işlemlerinde seçili otoritelerin kurtarma işlemlerine şartlı onay verdiklerini okudum. Onay şartları arasında örneğin kamu tarafından garanti verilmesi karşılığı alacağı veya bankaya yönetim için vereceği ücretlere değişiklikler yapılması yanında kurtarılacak bankaların banka dışı iş kollarından çıkmaları da istenmiştir. Çıkılması istenilen banka dışı iş kolları arasında ise sigorta ve varlık yönetim firmaları öncelikli olarak yer almaktadır. Kitapta bu bilgileri okuduktan sonra karşıma Varlık Fonu'nun kamu bankalarının sahip olduğu sigorta ve emeklilik firmalarını kendi çatısı altında toplayacağı KAP açıklaması ve sonrasında sunulan haber çıktı. Önden belirtmeliyim ki, kitapta verilen örnekler için kriz döneminde alınan önlemler ile bugün Varlık Fonu'nun yaptığı işlemin benzerliğini bahane göster...
Yaşar Holding'in 2019 yılı ikinci çeyrek sonuçlarını açıklaması ile beraber ilk olarak geçtiğimiz günlerde firma tarafından geri alımı yapılan Eurobond'ların nasıl finanse edildiğine yönelik dipnotlara baktım. Karşıma aşağıda sunulan bilgiler çıktı. Sunulan bilgilere göre Yaşar Holding, ismi belirtilmeyen banka/bankalardan ilave 100 Milyon Dolar kredi limiti elde etmiştir. Yedi yıl vadeli olan kredi limitinin faiz oranı, Eylül ayında yeniden fiyatlanmak üzere %6,75'tir. 100 Milyon Dolar'lık ilave kredi limitinin bir kısmı ile 44 Milyon Dolar değerinde Eurobond geri alımı, Temmuz ayında, yapılmıştır. Elde edilen ilave kredi limiti yanında Yaşar Holding, 150 Milyon Dolar'lık gayri nakdi kredi de elde etmiştir. Gayri nakdi kredi teminat mektubu mu, akreditif mi? Bilemiyoruz. İşin can alıcı noktaları ise gayri nakdi kredi ve ilave kredi limiti toplamı olan 250 Milyon Dolar, Yaşar Holding Eurobond miktarı ile aynı olup, kullanım vadesi de Yaşar Holding'i...
Yorumlar
Yorum Gönder