"Enerji Dağıtıma ciddi nakit geldi.. Benim tahminim Cenaldan geldi..." diyor...
Cenaldan Merama nakit nasıl geliyor; hem de (Meram 560 milyon TL temettü dağıttığına göre...) bu kadar büyük bir rakam... hiç anlayamadım.' Diye sormuş bir hissedar. Açıklayabilirseniz çok yardımcı olacak. Teşekkürler.
Polisan Holding'i incelemeye, son dönemlerde hisse fiyatlamasında yaşanan ilginç hareketlerden bağımsız, iş yaptığı sektörlerin bir grup halinde ilgi çekici olması sebebiyle karar verdim. Holding'in iş yaptığı alanlar boya, liman işletmeciliği, kimya, gayrimenkul ve tarım sektörleridir. İş yapılan sektörler, tarım ve gayrimenkul dışı, en azından bir noktada birbirlerine temas etmektedir. Not: Bugüne kadar bazen izinde olmam, bazen işimde yoğun olarak çalışmamdan ve bazen de başka ilgimi çeken konuları analiz etmek istememden ötürü Polisan Holding analizi gecikti. Ama umarım yatırımcılara faydalı bir çalışma olur. İş yapılan sektörlere yönelik düşüncelerimi bilgim yettiği dahilinde veriler eşliğinde sizlere sunacağım; ancak özellikle kimya iş kolu ile alakalı üretilen ürünlerin detayını pek anlayabildiğim söylenemez. 1. Liman İşletmeciliği (%93 Pay): Polisan Holding, Türkiye'nin %39 pay (Marmara Bölgesi) ile kargo elleçleme lideri olan ve Avrupa'nın en önemli i...
Bugüne kadar 'İşletme Faaliyetlerinden Nakit Akışları' performansının farklı farklı firmalar tarafından analiz etmemizi verimsizleştirecek şekilde sunulmasına yönelik analizlerim oldu. Analizlerimde açıkladığım ve değerleme yapma hususunda yanıltıcı olduklarını düşündüğüm sunum şekilleri değişen zaman dilimlerinde düzeltilmiştir. Not: Yanıltıcı olduklarını düşünsem de, kurallara aykırı olduklarını düşünmemekteyim. 2020 yıl sonu finansal tablolarının açıklanması ile karşıma 'İşletme Faaliyetlerinden Nakit Akış' performanslarını olduğundan daha iyi gösterdiğini düşündüğüm iki yeni sunum şekli çıkmıştır. Bugün sizler ile hem analiz yapmamızı zorlaştıran iki örneği, hem de önceden değiştirilmesinde fayda gördüğüm sunum şeklinin düzeltilmiş halini paylaşacağım. Önden belirtmeliyim ki, bugün inceleyeceğim üç firma da ya çok iyi firmalardır ya da sağlam temellere doğru son hız yol almaktadır. Kısacası, sunum seçimleri bu firmaların değerli firmalar olduğu gerçeğini yatırımcı...
Doğan Holding dün akşam yaptığı KAP açıklaması ile Trump Tower (Ofis kısmı) ve AVM'yi iştiraki Orta Anadolu Otomotiv (İlke Turistik Yatırımlar altında, İlke Tur. firmasında sermaye artışı beklenmeli) şirketi yoluyla ilişkili kişi olan Ortadoğu Otomotiv firmasından 850 Milyon TL'ye satın almıştır. İlk izlenim olarak kimileri işlemin çok ucuza gerçekleştiği ve uzun dönemde bir değer yaratma potansiyeli olduğunu dile getirmektedir. Ben ise bu yazıda işlemin olumsuz taraflarından bahsedeceğim. Öncelikle işlemin neden göreceli olarak diğer GYO firmalarının değerlemelerine göre ucuz olduğunu açıklamam yerinde olacaktır. Alınan varlıklara en yakın değerlememiz için faydalı olacak varlık Nurol Tower'dır. Nurol GYO tarafından 2017 yılsonu bilançosu dipnotlarında sunulan verilere göre m2'ye düşen veriler sunulmuştur. Nurol Tower 2017 değerleme raporunda ise ofislerin değerlemesi için emsal satılık ofislerden biri de Trump Tower'da bulunmaktadır. Alınması planlanan ofis...
İş GYO ve Nef firmaları ile başladığımız gayrimenkul sektörü incelememize, son yıllarda yapmış olduğu yatırımlar ve projelerle adını sıklıkla duyduğumuz Torunlar GYO'nun dahil edilmesi, sektörün yaşadığı güncel sıkıntıları anlamamıza yardımcı olacaktır. Bahsi geçen üç firmanın iş yapış ve gelir kompozisyonu farklı olsa da ortak temel sıkıntılarının satışların durma noktasına geldiği dönemde yüksek borçluluk, elde kalan stok ve proje geliştirilmesi beklenen, nakit olmayan arsalar olduğunu söyleyebiliriz. Torunlar GYO'yu bahsi geçen diğer iki firmadan ayıran en önemli özellik ağırlıklı AVM'lerden elde ettiği kira gelirleridir. Belitilen kira gelirleri brüt değil, net gelirlerdir. Net kira gelirlerinin içeriği aşağıda sunulmuştur: Kiraların yaklaşık %70'i Dolar, %30'u Euro ile elde edilmektedir. Bu sebeple, kiralama işlemlerinin, bir ay gibi kısa bir sürede TL'ye döndürülmesi durumunun Torunlar GYO'yu olumsuz etkileme ihtimali söz konusudur. Belir...
Bugünkü analizimde sizler ile İş GYO 3. çeyrek, NEF için ise 2. çeyrek finansal sonuçları üzerinden düşüncelerimi paylaşacağım. Her iki firma Topkapı İnİstanbul projesi sebebiyle birbirleri ile bağlantılıdır. Önceliğimizi İş GYO firması 3. çeyrek sonuçlarına verirsek karşımıza İlk iki çeyreğe göre iyileşmiş nakit akış performansı Kalan konut-ticari stoklarında satış sıkıntılarının devamı Boş olan veya yeni açılan (Ege Perla AVM) taşınmazlarda yeterli olmayan kira performansı çıkmaktadır. Üçüncü çeyrek oluşan operasyonel nakit performansı ilk iki çeyreğe göre iyileşmiştir. Tek çeyreğe bakarak işlerin düzeldiği sonucunu çıkarmak yanlış olacaktır. Sebebi firmanın üçüncü çeyrek gelir kaydettiği yaklaşık 63 Milyon TL brüt kira ve üst kullanım geliri üzeri operasyonel nakit performansını her dönem beklememeliyiz; ancak ödenen net faize göre oluşan performans en en azından pozitife geçmiştir; ancak firmanın artan oranda başvurduğu bir yıldan kısa borçlanma araçlarını nakit akım ta...
Dünya'nın gelmiş geçmiş en başarılı yatırımcısı kabul edilen Warren Buffett hakkında düzinelerce kitaplar yazılmıştır. Kimisi kişisel hayatına ve özelliklerine, kimisi yatırım yapma stratejisine odaklanan, kimisi de bu ikisini harmanlayan analizler ve kitaplar yazmıştır. Ben de bu yazımda Buffett'ın yatırım stratejisi ve uygulanabilirliği ile alakalı, detaylı şekilde yazılanları okuyan veya okumayanlara, düşüncelerimi aktarmak için yazacağım. Yazının sonunda, profesyonel veya kişisel yatırım yapıyor olun, izlenilen yatırım stratejisinin anlaşılabilir ve mantıklı olduğunu; ancak uygulanabilirliği ile alakalı zorlukların olduğunu sizlere göstermek amacım. İlk muhasebe dersimi aldığımda, babamın da ciddi yardımlarıyla, firmaları anlatan sayısal sisteme adeta aşık oldum diyebilirim. Bu sayede çok öğretici ve güzel kitaplar okudum. Önceki yazılarımı okuyanlar tahmin edeceklerdir, finansal tablo ve dipnotlar arasında gezinmeyi ve kuşkulu işlemleri bulmayı çok severim; ancak bu tek...
Son dönemlerde yazılarımı yazmaya başlamamla beraber Twitter hesabım üzerinden sosyal medya ile de daha çok ilgilenmeye başladım. Bu artan ilgim sonucu hisse yatırımına temel analiz stratejileri ile yaklaşmakta olan çok değerli kişilerin yorumları ile karşılaşma fırsatım oldu. Genel anlamda yaklaşımlarının temelini tarihsel katsayı (rasyo) analizlerinin oluşturduğunu gördüm. Katsayı analizi stratejinin kesinlikle işlevsiz olduğunu iddia etmesem de, belli başlı sıkıntıları olduğunu da göz ardı edemeyiz. Bu sebeple bu yazımda sizlere katsayı analizi ile alakalı belli başlı dikkat edilmesi gereken özelliklerini aktaracağım. Temel hatları ile katsayı analizinin sorunları: Geçmiş veriler üzerine kurulu olması ve yatırımın geçmiş verilere değil geleceğe yapılması Bilanço verileri anlık bir fotografı sunması sebebiyle manipülasyona açık olması. Bazı bilanço verileri üzerindeki enflasyon etkisinin yansıtılmayışı Firmaların farklı muhasebe seçimleri Sektör oyuncuları arasındaki iş yapış...
Likiditasyon değerine giriş ve Bimeks örneği ile alakalı yazıma buradan ulaşabilirsiniz. Firmaların tasfiye edilmesi veya kapatılması sonucu ortaya çıkabilecek likiditasyon değeri ile alakalı ikinci örneğimiz, son dönemlerde adını firma sahibine ödediği aylık 300,000 TL'lik huzur hakkı ve 50 Milyon TL'lik tahvil ödemesini yapamaması ile bolca duyduğumuz DRD Filo firması olacaktır. Firmayı 50 Milyon TL'lik (elinde bulunan nakitle ödeyebileceği gözüken) borcunu bile ödeyemez duruma getiren ana durum, sektörün iş yapış şekli sebebiyle yüksek döviz açık pozisyonudur. Araçların uzun vadeli Euro borçlanılarak alınması ve alınan araçların ağırlıklı olarak Euro veya Euro'ya endeksli TL şeklinde kiralanması söz konusudur; ancak kredilerin bilançoda tüm yılları kapsayacak şekilde kayıt altına alınması karşısında kiralama alacaklarının, iptal edilemez olsa dahi, bilanço dışında taşınması TL'nin değer kaybettiği ortamda özkaynağı ciddi manada zayıflatmıştır. Sonuç olarak D...
İnceleme yapmak istediğim firmaları genelde üç farklı sebepten ötürü tercih etmekteyim. Birincisi finansal durumu operasyonel veya finansal sebeplerden dolayı sıkıntıda olan firmaların çıkış yolunu bulma, ikincisi araştırmalarım esnasında karşıma çıkan muhasebesel uyarıları aktarma ve son olarak forumlarda veya sosyal medyada sadece ve sadece firmanın olumlu yönleri ile bahsi geçen firmaların olumsuz yanları var mı diye kontrol etmek amaçlı yazılarımı yazmaktayım. Son sebepten ötürü karşıma çıkan en dikkat çekici firma Ege Endüstri olmuştur. Satışlarının neredeyse tamamının sektöründe öncü yurtdışı firmalarına olan Ege Endüstri'nin aynı zamanda riski asgari ve yüksek döviz içerikli bilançosu mevcuttur. Bu sebepler dahi başlı başına son yıllarda Ege Endüstri'nin ciddi hisse senedi performansını açıklamaya yetmektedir; ancak Dünya'nın en iyi firmalarının dahi belli fiyatlarda alınan riske karşılık kısa dönemde elde edilmesi beklenen getiri tatmin etmeyebilmektedir. Aşağı...
Migros firması operasyonel performansında yaşanan başarılı grafik yılın ikinci çeyreğinde de hız kesmeden devam etmiştir. Operasyonlarda devam eden iyi seyre, bugüne kadar yaptığım tüm firma analizlerinde belirttiğim Euro'nun sakın kalma koşulu 3. çeyrek içerisinde günümüze kadar devam etmesi de eklenince, Migros hisse performansı 22 Mayıs tarihinde görmüş olduğu 11,33 TL seviyelerinden yazının yazıldığı tarihte 20,20 TL seviyelerine yükselmiştir. Hisse fiyatında ani yükseliş, Migros firması hisse fiyatının EURTRY seviye ve oynaklığına olan hassasiyetini göstermektedir. Bu hassasiyete Migros son yıllarda azami önem vermektedir. Bunun en son kanıtı ise Migros'un Kasım 2019 ve Mayıs 2020 aylarında ödenmesi planlanan Euro borç anapara ödemelerini 18 Temmuz'da erkenden yapmasıdır. Ancak Migros Euro borç anapara ödemeleri için asıl zorlu sınav Kasım 2020 ile Haziran 2023 ayları arasında olacaktır. Migros, yaklaşık 57 Milyon Euro erken anapara ödemesi yaparak Haziran 2...
hocam teşekkürler. hem alarko özelinde hem de şirket analizi özelinde çok önemli bilgiler edindim. videolarınızı devamını merakla bekleyeceğim.
YanıtlaSilTeşekkürederim
YanıtlaSil16.40-45. dakika.."
YanıtlaSil"Enerji Dağıtıma ciddi nakit geldi.. Benim tahminim Cenaldan geldi..." diyor...
Cenaldan Merama nakit nasıl geliyor; hem de (Meram 560 milyon TL temettü dağıttığına göre...) bu kadar büyük bir rakam... hiç anlayamadım.' Diye sormuş bir hissedar. Açıklayabilirseniz çok yardımcı olacak. Teşekkürler.
çok emek vermişsiniz emeğinize sağlık
YanıtlaSilÇok teşekkürler, çalışmanız için,ilk yatirimimi yaptığım, anda bilgi ararken sizi buldum, ufkumuzu ve bakış acimizi değiştirdiniz,çok teşekkürler.
YanıtlaSil